Quelles sont les caractéristiques importantes des débentures convertibles? (8 caractéristiques)

Les principales caractéristiques des débentures convertibles sont les suivantes:

Les débentures ou obligations convertibles constituent une proposition de placement bien plus attrayante que les dépôts à terme, compte tenu de la liquidité, de la plus-value possible du capital et du rendement plus élevé.

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Par rapport aux actions, les obligations convertibles constituent un équilibre entre le rendement et les possibilités de perte en capital. En outre, les investissements en actions sont vulnérables aux facteurs économiques, politiques et techniques.

En fonction de ceux-ci, la valeur de la part d'actions peut diminuer ou augmenter. En résumé, une obligation convertible associe un rendement élevé des dépôts à terme à la rentabilité provenant de l’appréciation du capital et à la liquidité des actions. Les principales caractéristiques des débentures convertibles sont énumérées ci-dessous:

1. Prix de conversion:

Le prix de conversion est le prix total auquel une action ordinaire est émise et attribuée au porteur de la débenture. Cela comprend la prime sur la valeur nominale. La détermination du prix de conversion est basée sur un certain nombre de facteurs, notamment la valeur comptable existante, le prix du marché, l'appréciation attendue de la valeur des actions, etc. Cependant, le facteur critique est le rendement pour l'investisseur.

Habituellement, le prix de conversion est fixé bien au-dessus du prix du marché des actions de participation au moment de l’émission des obligations convertibles. Toutefois, cette valeur ne doit pas être trop élevée, sinon la fonction de conversion aura peu de valeur pour l’acheteur potentiel.

Plus le prix de conversion est élevé, plus les détenteurs d'obligations devront attendre longtemps avant que le cours des actions ne soit suffisamment élevé pour faire monter la valeur marchande de l'obligation. Le privilège de conversion peut donc se révéler sans valeur.

D'autre part, le prix de conversion ne doit pas être trop bas. L'un des objectifs de la vente d'une émission d'obligations convertibles est de vendre des actions, indirectement à un prix supérieur au cours actuel du marché.

Si le prix de conversion est inférieur au cours actuel des actions, alors cet objectif sera compromis. Lorsque le prix de conversion est réduit, la valeur actuelle du privilège de conversion est augmentée.

Mais en abaissant le prix de conversion, les actionnaires actuels sont confrontés à de plus grands sacrifices à l'avenir car ils seront obligés de partager les bénéfices de la société avec moi, un grand nombre de nouveaux actionnaires (par exemple des détenteurs d'obligations) lors de la conversion. .

L’objectif devrait être de fixer le prix de conversion à un niveau tel que les roupies supplémentaires obtenues immédiatement grâce au privilège de conversion soient compensées par la valeur actuelle des gains futurs sacrifiés.

2. Ratio de conversion:

Le ratio de conversion correspond au nombre d'actions de participation reçues en échange d'une obligation convertible. En d'autres termes, le ratio de conversion est:

Prix ​​de conversion:

Par exemple, le 6 octobre 2004, la société XYZ a émis une émission publique de 5 355 500 obligations convertibles (à un taux d'intérêt de 15%) de Rs. 450 chacun pour de l'argent au pair. Chaque société XYZ; lien de Rs. 450 valeur faciale, avait un prix de conversion de Rs. 225 signifiant que chaque lien à! être converti en deux parts XYZ.

Cependant, les conditions de conversion ne sont pas nécessairement constantes dans le temps. De nombreuses émissions d’emprunts convertibles prévoient ainsi une augmentation ou des «augmentations» du prix de conversion à intervalles réguliers, et l’obligation est convertie en un nombre réduit d’actions de titres de participation au fil du temps.

Habituellement, le prix de conversion est ajusté pour tout fractionnement d'actions ou dividende en actions qui survient après la vente des titres. Si, par exemple, les actions participatives étaient scindées en deux, la conversion serait divisée par deux.

Cette disposition protège le détenteur de l’obligation convertible et est appelée clause anti-dilution. Par exemple, si XYZ émet des actions gratuites (fractionnements d’actions) au cours de la période de sept ans, le prix de Rs. 225 par action sera proportionnellement réduite.

3. Quantum de conversion:

Le montant à convertir est normalement spécifié en termes de pourcentage de la valeur nominale de la débenture ou de la caution. Le montant ainsi converti est converti en nombre de titres de participation en fonction du prix de conversion.

Par conséquent, l’augmentation du capital de base dépendra du pourcentage de conversion et du prix de conversion. Pour un pourcentage spécifié, plus le prix de conversion est élevé, moins l'ajout à la base de capital sera faible.

4. valeur convertible:

La valeur de conversion est la valeur de la convertible basée sur le droit de recevoir des actions. La valeur de conversion d'un convertible est le ratio de conversion multiplié par le prix du marché par action des actions. Si l'action XYZ Company est cotée en Rs. 310 le 4 décembre 2004, à cette date, la valeur de conversion de l’obligation XYZ serait de Rs. 620.

5. Valeur d'investissement basée sur la valeur d'un titre senior de premier rang (également appelée valeur obligataire):

Une obligation / débenture convertible tire sa valeur de deux sources; sa valeur en tant qu'obligation / débenture et sa valeur potentielle en tant que actions de participation si elle est convertie. Dans le cas d'une obligation, nous pouvons étiqueter les deux composantes de la valeur comme étant la valeur de l'obligation (valeur d'investissement) et la valeur de conversion.

La valeur d'investissement est la valeur de la convertible en fonction de son statut de titre senior seul sans valeur. En d’autres termes, dépouillé du privilège de conversion, que vaut-il? Le rendement obtenu en divisant le prix du marché en taux d'intérêt doit être suffisant pour satisfaire les investisseurs sans la fonction de conversion.

Pour une débenture convertible, la valeur d'investissement est le prix du marché sur la base du rendement à l'échéance qui satisfera les investisseurs sans l'option de conversion. La valeur de l'investissement peut être estimée avec un degré de précision raisonnable par un analyste de sécurité compétent.

L'analyste commence par évaluer la qualité en tenant compte de tous les facteurs pertinents. il obtient un échantillon de toutes les autres débentures non convertibles de qualité similaire pour obtenir le rendement que le marché placerait sur l’émission sans la fonction de conversion. Avec ce rendement lié au coupon d’intérêt, il détermine la valeur de l’obligation ou la valeur de l’investissement.

Toutefois, la valeur d'investissement peut varier dans le temps en fonction de l'évolution de la qualité de l'émission en raison d'un changement de la solidité financière de la société ou en raison d'une modification générale du niveau des rendements des obligations ou des débentures.

Prix ​​6.Market:

C’est le prix que le marché accorde à une convertible en raison de ses deux caractéristiques, sa valeur de conversion et sa valeur d’investissement. L'obligation convertible peut être considérée comme une combinaison d'une obligation et d'une option d'achat d'actions de l'entreprise. Si la valeur de la part d’actions augmente, la valeur de l’option et donc celle de l’obligation convertible augmenteront.

Si la valeur des capitaux propres chute, la valeur de la convertible en obligation constitue un plancher en dessous duquel le prix de la conversion ne tombera pas. Cette possibilité de se protéger d'une baisse du prix des actions par la valeur de l'investissement tout en pouvant bénéficier d'une hausse du prix des actions fait que la convertible se vende à prime.

7.Premium:

Il s'agit de la différence entre le prix du marché de la convertible et sa valeur de conversion ou sa valeur d'investissement / obligation. L'investisseur peut réduire son risque en investissant dans une obligation convertible plutôt que dans les actions d'une société.

En général, plus le mouvement des cours des actions est volatil, plus la protection offerte par la valeur plancher des obligations est précieuse. Pour cette raison, le prix de marché d'une obligation convertible est généralement supérieur à sa valeur de conversion. La différence est connue sous le nom de valeur de conversion supérieure.

De plus, une obligation convertible se vendra généralement à une prime supérieure à la valeur de l'obligation, principalement en raison de la fonctionnalité de conversion. À moins que le prix de marché de l'action ne soit très bas par rapport au prix de conversion, la fonction de conversion aura généralement une valeur, dans la mesure où les investisseurs pourraient éventuellement trouver rentable de convertir l'obligation / la débenture.

Dans la mesure où la fonction de conversion a une valeur, le convertible se vendra à un prix supérieur à sa valeur obligataire directe. Plus le prix du marché des actions est élevé par rapport au prix de conversion, plus la prime sera élevée.

8. Moment de la conversion:

Cela concerne la période au cours de laquelle l'option de conversion peut être exercée. Cela peut aller de un an à compter de la date d'attribution jusqu'à cinq ans. Toutefois, du point de vue de la société, la durée plus longue est préférable pour deux raisons: (a) un coût de financement avant impôt peu élevé jusqu’à la conversion, (b) un report de la dilution des bénéfices et la distribution du dividende plus élevé qui en découle.