La théorie monétariste des cycles économiques de Friedman (expliquée à l'aide d'un diagramme)
La théorie monétariste des cycles économiques de Friedman!
Friedman et Schwartz de l'Université de Chicago ont proposé une explication différente de l'occurrence des cycles économiques. Ils font valoir que l'instabilité de la croissance de la masse monétaire est à l'origine des fluctuations les plus cycliques de l'activité économique.
Par conséquent, leur théorie s'appelle la théorie monétariste des cycles économiques. Friedman et ses partisans considèrent que l'économie de marché libre est intrinsèquement stable. Selon eux, ce sont les chocs monétaires exogènes (c'est-à-dire les variations de la masse monétaire) qui affectent la demande globale qui entraînent des modifications cycliques de la production et de l'emploi dans l'économie.
Friedman et Schwartz partent des données historiques pour les États-Unis, qui montrent une forte corrélation entre les mouvements cycliques de l'activité économique et les changements cycliques de la masse monétaire. Ils admettent que la corrélation cyclique ne prouve pas le sens de la causalité, à savoir les modifications de la masse monétaire exogène entraînant des mouvements cycliques de l'activité économique.
Friedman et Schwartz, citant des preuves historiques de l'économie américaine, concluent qu'il existe un lien de causalité entre l'évolution de la masse monétaire et l'évolution de l'activité économique, et non l'inverse.
Ainsi, «Friedman et Schwartz apportent des éléments de preuve tirés de périodes historiques particulières qui suggèrent, premièrement, que les changements d'activité ont toujours été accompagnés par des variations de la masse monétaire sans qu'il y ait eu de perturbations (majeures) dans la masse monétaire qui n'ont pas été accompagnées de modifications de la masse monétaire. l’activité et, d’autre part, les variations de l’argent peuvent être attribuées à des événements historiques spécifiques plutôt que systématiquement aux variations de l’activité »
Cela soulève deux questions. Premièrement, comment la théorie monétariste de Friedman s'oppose-t-elle aux théories cycliques conventionnelles, en particulier la théorie keynésienne? Deuxièmement, quel est le mécanisme de transmission qui lie les variations du stock monétaire à l’apparition de fluctuations de l’activité économique?
Friedman, contrairement à Keynes, insiste sur les modifications exogènes du stock monétaire qui entraînent des fluctuations de la demande globale et donc de l'activité économique, tandis que Keynes mettait l'accent sur les modifications autonomes de l'investissement entraînant des modifications de la demande globale et donc de l'activité économique. En outre, Friedman et d’autres monétaristes ont mis en avant le concept de multiplicateur monétaire qui relie la relation statistique entre l’évolution de la masse monétaire et les variations du revenu réel (c’est-à-dire que ∆Y / M est un multiplicateur monétaire où Y représente une variation du revenu national et M. représente l'évolution de la masse monétaire au cours d'une période donnée) par rapport au multiplicateur d'investissement de Keynes, qui indique la relation entre l'évolution de l'investissement autonome (∆T) et la variation du revenu qui en résulte (Y), c'est-à-dire les mesures Y / ∆I la taille du multiplicateur.
Selon Friedman et d’autres monétaristes, le multiplicateur monétaire présente une stabilité plus grande que le multiplicateur d’investissement keynésien, qui varie en fonction des diverses fuites, telles que l’importance des importations et le degré de taxation du revenu. Ils affirment qu'apparemment une plus grande stabilité du multiplicateur monétaire constitue une preuve prima facie en faveur de l'explication du monétariste sur les fluctuations cycliques.
Enfin, il existe un problème de mécanisme de transmission par lequel les modifications de la masse monétaire affectent le niveau de la production nationale et de l'emploi. Friedman l'explique par le biais d'un ajustement de portefeuille consécutif à des modifications de la masse monétaire lorsque les portefeuilles sont considérés comme comprenant une gamme d'actifs allant de la monnaie (liquidité) aux actifs financiers (obligations et actions) aux actifs physiques, aux biens de production et de consommation durables.
Lorsqu'il y a augmentation de la masse monétaire de la Banque centrale du pays, les individus et les entreprises disposent temporairement de plus de soldes monétaires (c'est-à-dire de liquidités ou de liquidités) qu'ils ne le souhaitent, ils réajustent leur portefeuille en dépensant une partie de leur capital. les soldes monétaires supplémentaires sur les biens et services de consommation; une partie des soldes monétaires supplémentaires va à l’achat de nouvelles obligations et actions, une autre part à des biens de consommation durables tels que les maisons.
Les nouvelles dépenses en obligations et en actions augmentent leurs prix et entraînent la baisse du taux d'intérêt. La baisse de l'intérêt et l'augmentation de la richesse de la population induiront une augmentation de la demande d'investissement et de consommation. Davantage d'investissements entraîneront une augmentation de la demande de biens d'équipement.
Cette augmentation de la masse monétaire entraîne donc une augmentation de la demande globale de biens et de services, soit directement par ajustement de portefeuille, soit indirectement par augmentation de la richesse et baisse du taux d'intérêt provoqué par ce processus d'ajustement. Le processus de transmission est assez complexe car il implique non seulement un réajustement du portefeuille des particuliers, mais également des entreprises, des banques et d'autres institutions financières.
Il est important de noter que dans l’équation d’échange, M = kPY généralement utilisée par les monétaristes pour expliquer les variations du niveau des prix, ils supposent que le revenu national réel (c.-à-d. Y) reste constant au niveau du PIB potentiel ou du plein emploi. En outre, ils supposent que k qui est une proportion du niveau de revenu détenu sous forme de monnaie reste constant (notons que k est inverse de la vitesse de revenu de la monnaie, c’est-à-dire que k = 1 / V).
Avec k ou V restant stables (comme le supposent Friedman et d’autres monétaristes) et le revenu national réel restant constant au niveau du PIB potentiel (ou du niveau de plein emploi de la production), l’augmentation de la masse monétaire entraîne uniquement l’augmentation du niveau des prix, le revenu national réel reste constant.
L'augmentation de la masse monétaire qui entraîne le passage de la courbe de la demande globale de 0 AD à AD 1 entraîne une augmentation du niveau des prix de P 0 à P 1, le niveau du PIB restant fixé à Y F. Mais les monétaristes expliquent les cycles économiques d’une part par les variations de la masse monétaire et, d’autre part, par la courbe de l’offre à court terme supposée être en forte hausse.
Cette courbe d'offre à court terme en pente ascendante implique que le niveau des prix et la production globale (revenu national réel) changent à mesure que la courbe de la demande globale se déplace à la hausse en raison de l'augmentation de la masse monétaire. La courbe d'offre globale à court terme (SAS) est à la hausse du fait que les salaires monétaires (W) sont temporairement rigides à court terme et que le niveau des prix (P) augmente, le taux de salaire réel (W / P) diminue. À un taux de salaire réel inférieur, on emploie plus de main-d’œuvre produisant davantage de production ou de revenu réel. En revanche, une diminution de la masse monétaire ou un ralentissement de sa croissance entraîne un déclin de la demande globale, ce qui entraîne une baisse du niveau des prix et de la production globale.
Théorie monétariste et cycles économiques :
Expliquons comment la théorie monétariste explique les cycles économiques avec une courbe d’offre globale à court terme en pente ascendante et des variations de la masse monétaire ou des variations de la croissance de la masse monétaire. Nous prenons d’abord le cas de la récession dans cette théorie.
Selon les monétaristes, lorsque la banque centrale du pays ralentit la croissance de la masse monétaire, la demande globale diminue. Avec la courbe d'offre globale à court terme en pente ascendante, compte tenu du taux de salaire, la diminution de la demande globale entraîne une baisse du niveau des prix ainsi que de la production nationale et de l'emploi, entraînant un chômage dans l'économie.
C'est-à-dire que l'économie connaît une récession. Ceci est illustré à la Fig. 27A.2. Où AD 0 commence par la courbe de la demande globale qui coupe à la fois la courbe d'offre globale à long terme verticale LAS et la courbe d'offre globale à court terme ascendante SAS au point E.
Au point E, le système est en équilibre à long terme. Maintenant, s’il ya un ralentissement de la croissance de la masse monétaire, ce qui entraînera un glissement à gauche de la courbe de la demande globale de AD 0 à AD 1 . En conséquence, l’économie passe au nouveau point d’équilibre B où la demande globale AD 1 coupe la courbe d’offre globale SAS à court terme. Comme le montre la figure 27A.2, au point B, la production globale est inférieure au niveau du PIB potentiel, le chômage apparaît dans l’économie.
Cependant, comme mentionné ci-dessus, les monétaristes estiment que le taux de salaire n'est que temporairement collant. Lorsque la demande globale diminuera en raison du ralentissement de la croissance de la masse monétaire et entraînera une augmentation du chômage, le taux de rémunération monétaire commencera à baisser. Comme le montre la figure 27A.2, avec la baisse de la courbe d’offre globale à court terme (SAS) du taux de salaire, une baisse du niveau des prix entraîne une baisse du niveau des prix.
La courbe d'offre globale à court terme (SAS) continue à baisser jusqu'à ce que l'équilibre soit atteint au point C au niveau du PIB potentiel V F où le plein emploi prévaut. Ainsi, selon la théorie monétariste, grâce à un ajustement du taux de salaire monétaire et du prix, l'économie atteint à nouveau l'équilibre du plein emploi et le chômage est éliminé.
De cette manière, les monétaristes expliquent comment, avec la baisse de la croissance de la masse monétaire, l’économie entre en récession puis, grâce à l’ajustement des taux de salaire et de prix, un nouvel équilibre entre plein emploi est automatiquement atteint lorsque les salaires et les prix sont plus bas.
Explication de l'expansion:
Les monétaristes expliquent la phase d'expansion du cycle économique par le biais d'un choc monétaire positif, à savoir une augmentation exogène de la masse monétaire ou un taux de croissance plus élevé de la masse monétaire. Ceci est illustré à la Fig. 27A.3 où, initialement, l'équilibre du plein emploi se situe au point E, où la courbe de la demande globale AD 0 coupe LAS et SAS 0 au point E. À présent, une accélération de la croissance de la masse monétaire entraîne une courbe de demande globale jusqu'à AD 2 entraînant une augmentation de la production globale (PIB) le long de la courbe d'offre globale à court terme SAS 0, qui est établie avec un taux de salaire donné.
Finalement, en raison de l’apparition d’une pénurie de main-d’œuvre au niveau du PIB, le taux de salaire commencera à augmenter et entraînera un décalage de SAS vers la gauche jusqu’à atteindre SAS 2 qui coupe la courbe AD 2 au point K où le nouvel équilibre de plein emploi est atteint à niveau des prix P 2 et niveau du PIB potentiel Y F.
Ainsi, à long terme, selon les monétaristes, l’économie revient automatiquement à l’équilibre de plein emploi (c’est-à-dire au PIB potentiel) sans aucune intervention des pouvoirs publics et de la banque centrale du pays.
Le professeur Parkin de l’Université de l’Ontario aux États-Unis a dit à juste titre: «Le cycle économique monétariste est comme un cheval à bascule. Il faut une force extérieure pour le faire marcher, mais une fois en marche, ça bascule (mais une fois). Peu importe la direction dans laquelle la force frappe initialement. S'il s'agit d'un ralentissement de la croissance monétaire, l'économie subit une récession suivie d'une expansion. Si la croissance monétaire s'accélère, l'économie se cycle avec une expansion suivie d'une récession. "
Il en résulte que les monétaristes estiment que les modifications de la masse monétaire ont un effet déstabilisateur sur l'économie. Ils pensent que les chocs monétaires sur l'économie sont les principaux responsables des fluctuations cycliques autour du niveau de production en plein emploi de l'économie.
Importance des retards:
Si la théorie monétariste s’était arrêtée à expliquer que les variations de la masse monétaire sont la principale source de fluctuations cycliques de l’économie, elle n’aurait pas été très impressionnante, de nombreux keynésiens estimant également que les variations de la masse monétaire sont une source importante d’instabilité macroéconomique.
La théorie monétariste doit comporter davantage d'éléments, car elle est apparue comme une alternative importante à l'explication keynésienne des fluctuations cycliques de l'économie. Toutefois, la vision monétariste des fluctuations cycliques s’appuie autant sur des preuves empiriques que sur un raisonnement théorique en termes de chocs monétaires sur l’économie qui provoquent des fluctuations cycliques.
Friedman et ses partisans ont cité de nombreuses preuves d'épisodes historiques favorables à leur point de vue, mais ils ont également montré qu'il existait un décalage entre les variations de la masse monétaire et leur effet réel sur la demande globale et sur l'économie réelle, puis que ce décalage était assez long. incertain.
Autrement dit, les variations de la masse monétaire n’affectent pas immédiatement la demande globale ou les dépenses en biens et services. L'effet initial des modifications de la masse monétaire est sur le taux d'intérêt et la richesse. L'expansion initiale de la masse monétaire est dépensée en actifs financiers, c'est-à-dire en obligations, en actions, etc.
En fin de compte, la baisse des taux d’intérêt et l’augmentation de leur richesse entraînent une augmentation de la demande d’investissement en biens d’équipement et de la demande en biens de consommation et services (notons que la hausse des prix des obligations et des actions entraîne l’augmentation de la richesse des individus).
Comment ces changements dans la demande globale de biens, tant de biens d'équipement que de biens de consommation, affectent le niveau des prix et la production globale (PIB) dépendent, comme expliqué ci-dessus, de la réaction de l'offre de production à ce produit. Il convient de souligner que le décalage entre l'augmentation de la masse monétaire et son effet sur la demande globale est incertain et variable.
Cela peut prendre quelques mois, un an ou plus pour une augmentation donnée de la masse monétaire afin de produire son effet sur la demande globale et donc sur le niveau des prix et la production. Ce sont des erreurs de jugement de la part du gouvernement ou des autorités monétaires concernant le début de la récession dans l'économie.
Il se peut que la Banque centrale injecte davantage de masse monétaire pour lutter contre la récession alors que le creux de la récession peut durer plusieurs mois. Si tel est le cas, l'injection d'une plus grande quantité de monnaie à ce moment-là peut amplifier l'expansion déjà en cours et éventuellement provoquer une surchauffe de l'économie, de sorte que la demande globale augmentera au-delà du niveau du PIB potentiel.
Selon les monétaristes, cette pression de la demande globale excessive incite généralement la Banque centrale à contracter l'offre de monnaie (ou à réduire la croissance de la masse monétaire), ce qui entraînera un déplacement de la courbe AD vers la gauche et un soulagement de la pression de la demande.
Toutefois, selon eux, la Banque centrale pourrait décider de contracter la masse monétaire lorsque la demande globale ralentit déjà par elle-même. Si tel est le cas, la contraction de la masse monétaire à cette époque pourrait entraîner l'économie en récession.
Ainsi, selon les monétaristes, une intervention de la Banque centrale consistant à modifier la masse monétaire ne fait qu’aggraver la tendance naturelle des fluctuations cycliques à être de faible amplitude. Selon eux, ces petites fluctuations naturelles sont dues à des informations imparfaites, à des chocs climatiques et à des changements de facteurs internationaux.
Évaluation critique:
La plupart des économistes, même les keynésiens, estiment que d'importants changements de la masse monétaire ont un effet déstabilisateur sur l'économie. Mais le point de vue du monétariste selon lequel les variations de la masse monétaire sont à elles seules responsables des fluctuations cycliques ne semble pas être correct.
Comme Keynes l'a affirmé, même sans variation significative de la masse monétaire, les modifications de la demande d'investissement dues aux modifications de l'efficacité marginale du capital (c.-à-d. Le rendement attendu du capital) sont des facteurs importants qui déterminent les variations de la demande globale et provoquent des fluctuations cycliques de l'activité économique.
En outre, il a été observé que, lorsqu'elle sortait de l'économie de la récession, la Banque centrale prenait des mesures pour augmenter la masse monétaire, mais que cela ne pouvait affecter les dépenses globales en raison du manque de confiance des investisseurs et des perspectives sombres de profit.
Par exemple, en 2007-2008, alors que la pire récession avait eu lieu depuis la Grande Dépression des années 1930, la Réserve fédérale avait injecté dans l’économie une importante somme d’argent, ramené son taux de prêt à presque zéro, mais elle n’avait pas entraîné davantage d’investissements. et dépenses de consommation.
En fait, ceux qui ont reçu l'argent supplémentaire ont décidé de le conserver plutôt que de le dépenser en raison d'un environnement économique incertain. En raison de la limitation de l’expansion monétaire pour relancer l’économie américaine, ainsi que de la politique monétaire expansionniste, l’adoption de mesures de relance budgétaire a favorisé la reprise de l’économie américaine.
De plus, les monétaristes pensent que l’économie est intrinsèquement stable et laissée à elle-même, elle se corrigerait automatiquement en ajustant les salaires et les prix afin de rétablir l’équilibre au niveau du plein emploi (c’est-à-dire du PIB potentiel). Par conséquent, ils sont d'avis que la Banque centrale ou le gouvernement du pays devrait poursuivre une politique non interventionniste.
Toutefois, l'expérience du passé (la plus récente récession de 2007-2009) a montré de manière abondante que la correction automatique n'avait pas eu lieu. Par conséquent, un enseignement important de l'expérience passée est que les rôles du gouvernement et des banques centrales dans la lutte contre la récession et la maîtrise de l'inflation sont d'une importance primordiale.
