Effet de levier: Le sens et ses types (avec formule)

Faisons une étude approfondie de la signification et des types de levier.

Signification de levier:

Le mot «effet de levier», emprunté à la physique, est fréquemment utilisé dans la gestion financière.

L’objet de cette application est d’obtenir des avantages financiers plus élevés par rapport aux charges fixes à payer, comme en physique, c’est-à-dire d’obtenir des avantages plus importants en utilisant moins de force.

En bref, le terme «effet de levier» est utilisé pour décrire la capacité d'une entreprise à utiliser des actifs ou des fonds à coût fixe pour augmenter le rendement de ses actionnaires. En d'autres termes, le levier est l'emploi d'actifs immobilisés ou de fonds pour lesquels une entreprise doit faire face à des coûts fixes ou à une obligation de taux d'intérêt fixe, quel que soit le niveau d'activité réalisé ou le niveau de bénéfice d'exploitation réalisé.

L'effet de levier se produit à des degrés divers. Plus le niveau d'endettement est élevé, plus le risque lié au respect des obligations de paiement fixes, c'est-à-dire les coûts fixes d'exploitation et le coût du capital emprunté, est élevé. Mais, dans le même temps, un profil de risque plus élevé augmente la possibilité d'un taux de rendement plus élevé pour les actionnaires.

Certaines définitions sont données pour avoir une idée claire de l'effet de levier:

Selon Ezra Solomon:

«L'effet de levier est le rapport entre les rendements nets sur les capitaux propres et le taux de rendement net sur la capitalisation».

Selon JC Van Home:

"L'effet de levier est l'emploi d'un actif ou de fonds pour lesquels l'entreprise paie un coût fixe de rendement fixe."

Types de levier:

Leverage sont les trois types:

(i) Levier opérationnel

ii) Effet de levier financier et

(iii) Effet de levier combiné

1. Levier d’exploitation:

Le levier d’exploitation désigne l’utilisation de coûts d’exploitation fixes, tels que l’amortissement, l’assurance des actifs, les réparations et l’entretien, les taxes foncières, etc. dans les activités d’une entreprise. Mais cela n'inclut pas les intérêts sur le capital emprunté. Plus la proportion des coûts d'exploitation fixes est élevée par rapport au coût variable, plus le levier d'exploitation est élevé, et vice versa.

Le levier d'exploitation peut être défini comme «la capacité de l'entreprise à utiliser des coûts d'exploitation fixes pour amplifier les effets des variations des ventes sur son résultat avant intérêts et impôts».

En pratique, une entreprise aura trois types de coûts, à savoir:

(i) Un coût variable qui tend à varier directement proportionnellement à l’évolution du volume d’activité,

ii) Les coûts fixes qui ont tendance à rester fixes quelles que soient les variations du volume d'activité dans une plage donnée et pendant une période définie,

(iii) Coûts semi-variables ou semi-fixes partiellement fixes et partiellement variables. Ils peuvent être séparés en éléments variables et fixes et inclus dans le groupe de coûts correspondant.

L'effet de levier opérationnel se produit lorsqu'une entreprise engage des coûts fixes qui doivent être recouvrés à même le produit des ventes, quel que soit le volume d'activités d'une période. Dans une entreprise ayant des coûts fixes dans la structure de coûts totaux, une variation donnée du chiffre d'affaires se traduira par une variation disproportionnée du bénéfice d'exploitation ou de l'EBIT de l'entreprise.

S'il n'y a pas de coût fixe dans la structure de coûts totale, l'entreprise n'aura pas de levier d'exploitation. Dans ce cas, le bénéfice d’exploitation ou le résultat d’exploitation (EBIT) varie directement proportionnellement aux variations du volume des ventes.

Le levier d'exploitation est associé à un risque d'exploitation ou à un risque d'entreprise. Plus les coûts d'exploitation fixes sont élevés, plus le levier d'exploitation et le risque d'exploitation de l'entreprise sont élevés. Le risque opérationnel est le degré d'incertitude auquel l'entreprise a été confrontée pour faire face à ses coûts d'exploitation fixes lorsque l'EBIT est variable.

Il survient lorsque les bénéfices d'une entreprise sont volatils en raison de variations de la demande, de l'offre, de la conjoncture économique, des conditions du marché, etc. Plus l'ampleur de l'effet de levier d'exploitation est importante, plus le volume des ventes requis pour couvrir tous les coûts fixes est important.

Illustration 1:

Une entreprise vend son produit pour Rs. 5 par unité, a un coût de fonctionnement variable de Rs. 3 par unité et coûts d’exploitation fixes de Rs. 10 000 par an. Son niveau actuel de vente est de 20 000 unités. Quel sera l'impact sur les bénéfices si (a) les ventes augmentent de 25% et (b) diminuent de 25%?

(a) Une augmentation des ventes de 25% (de 20 000 à 25 000 unités) entraîne une augmentation de 33 1/3% de l'EBIT (de 30 000 à 40 000 roupies).

(b) Une diminution des ventes de 25% (de 20 000 unités à 15 000 unités) entraîne une diminution de 33 1/3% de l'EBIT (de 30 000 à 20 000 roupies).

L'illustration ci-dessus montre clairement que lorsqu'une entreprise a des coûts d'exploitation fixes, une augmentation du volume des ventes entraîne une augmentation plus que proportionnelle de l'EBIT. De même, une baisse du niveau des ventes a un effet opposé. Le premier levier opérationnel est appelé levier favorable, tandis que le second est dit défavorable.

Degré de levier d'exploitation:

Le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) change avec l’augmentation ou la diminution du volume des ventes. Le levier d’exploitation sert à mesurer l’effet de la variation du volume des ventes sur le niveau de l’EBIT.

La formule utilisée pour calculer le levier d'exploitation est la suivante:

Un effet de levier opérationnel élevé est le bienvenu lorsque les ventes sont en hausse, c’est-à-dire lorsque les conditions du marché sont favorables, et il n’est pas souhaitable lorsque les ventes baissent. En effet, un effet de levier opérationnel plus élevé signifie un coût fixe d’exploitation relativement élevé pour le recouvrement d’un volume de vente plus important.

Le degré de levier d’exploitation est également obtenu en utilisant la formule suivante:

Degré de levier d'exploitation (DOL) = Variation en pourcentage de l'EBIT / Variation en pourcentage des unités vendues

La valeur du degré de levier d'exploitation doit être supérieure à 1. Si la valeur est égale à 1, il n'y a pas de levier d'exploitation.

Importance de l'effet de levier d'exploitation:

L'importance de l'effet de levier d'exploitation:

1. Il donne une idée de l’impact des variations des ventes sur le résultat d’exploitation de l’entreprise.

2. L'effet de levier opérationnel élevé amplifie l'effet sur l'EBIT en cas de faible variation du volume des ventes.

3. Un niveau élevé de levier d'exploitation indique une augmentation du bénéfice d'exploitation ou du BAII.

4. Un effet de levier opérationnel élevé résulte de l'existence d'un montant plus élevé de coûts fixes dans la structure de coûts totale d'une entreprise, ce qui réduit la marge de sécurité.

5. Un effet de levier opérationnel élevé indique un montant de ventes plus élevé pour atteindre le seuil de rentabilité.

6. L'augmentation des coûts d'exploitation fixes dans l'ensemble de la structure de coûts d'une entreprise favorise un effet de levier opérationnel supérieur et son risque opérationnel.

7. Un effet de levier opérationnel moindre donne suffisamment de marge de manœuvre à l'entreprise en offrant une marge de sécurité élevée contre les variations des ventes.

8. Une analyse correcte du levier d'exploitation d'une entreprise est utile au responsable financier.

2. Effet de levier financier:

L'effet de levier financier concerne principalement les activités financières qui impliquent la levée de fonds auprès de sources pour lesquelles une entreprise doit supporter des charges fixes telles que des charges d'intérêts, des frais d'emprunt, etc. Ces sources incluent les dettes à long terme (obligations, obligations, etc.). ) et capital-actions de préférence.

Le capital d'emprunt à long terme est assorti d'un taux d'intérêt contractuel fixe et son versement est obligatoire, que l'entreprise réalise ou non un profit.

Étant donné que les créanciers ont des créances prioritaires sur les revenus et les actifs d’une entreprise par rapport aux actionnaires, leur taux d’intérêt est généralement inférieur au rendement attendu des actionnaires. En outre, l’intérêt sur le capital emprunté est une dépense déductible des impôts.

Ces deux faits ont conduit à un accroissement du taux de rendement du capital-actions et donc du bénéfice par action. Ainsi, l’effet de l’évolution des bénéfices d’exploitation ou de l’EBIT sur le résultat par action est représenté par le levier financier.

Selon Gitman, le levier financier est «la capacité d'une entreprise à utiliser des charges financières fixes pour amplifier les effets des variations de l'EBIT sur son bénéfice par action». En d’autres termes, l’effet de levier financier implique l’utilisation de fonds obtenus à un coût fixe dans l’espoir d’augmenter le rendement pour les actionnaires.

Un effet de levier financier favorable ou positif se produit lorsqu'une entreprise gagne plus sur les actifs / investissements achetés avec les fonds que sur le coût fixe de leur utilisation. Un effet de levier défavorable ou négatif survient lorsque l'entreprise ne gagne pas autant que le coût des fonds.

Ainsi, les actionnaires gagnent lorsque la société génère un taux de rendement plus élevé et verse un taux de rendement plus faible au fournisseur de fonds à long terme. La différence entre les revenus des actifs et le coût fixe de l’utilisation des fonds revient aux actionnaires. Par conséquent, l’effet de levier financier est également appelé «négociation sur actions».

L'effet de levier financier est associé à un risque financier. Le risque financier désigne le risque que l'entreprise ne puisse pas couvrir ses coûts financiers fixes en raison de la variation de l'EBIT. Avec l’augmentation des charges financières, l’entreprise doit également relever le niveau d’EBIT nécessaire pour faire face aux charges financières. Si l'entreprise ne peut pas couvrir ces paiements financiers, elle peut être techniquement contrainte à la liquidation.

Illustration 2:

One-up Ltd. a un capital-actions de Rs. 5, 00, 000 divisé en actions de Rs. 100 chacun. Il souhaite soulever plus de Rs. 3 000 000 pour le programme d'expansion et de modernisation.

La société envisage les alternatives de financement suivantes:

(i) En émettant des actions de participation uniquement.

(ii) Rs. 1 000 000 en émettant des actions de participation et des roupies. 2, 00 000 par le biais de débentures @ 10% par an.

(iii) En émettant des débentures uniquement à 10% par an.

(iv) Rs. 1 000 000 en émettant des actions de participation et des roupies. 2 000 000 en émettant des actions privilégiées à 8%.

Vous êtes tenu de suggérer la meilleure solution en précisant que le bénéfice estimé avant intérêts et impôts (EBIT) après expansion est de Rs. 1, 50, 000 et le taux d'imposition des entreprises est de 35%.

Dans l’exemple ci-dessus, nous avons pris le bénéfice d’exploitation (EBIT = 1, 50 000 roupies) constant pour les autres plans de financement. Il en ressort que le bénéfice par action (EPS) augmente avec l'augmentation de la proportion du capital emprunté (débenture) par rapport au total des capitaux employés par l'entreprise, le niveau d'EBIT de l'entreprise étant alors constant.

Le plan de financement I n’utilise pas le capital emprunté et, par conséquent, le bénéfice par action est faible. Le plan de financement III, qui comprend 62, 5% d'actions ordinaires et une débenture de 37, 5%, est le plus favorable en ce qui concerne le RPA (15, 60 roupies). La différence entre les plans de financement II et IV tient au fait que l’intérêt sur la dette est déductible des impôts, alors que le dividende sur les actions privilégiées ne l’est pas.

Par conséquent, la solution de financement III devrait être acceptée comme la combinaison la plus rentable de dette et d’équité par One-up Ltd. Company.

Degré de levier financier:

Le levier de financement est une mesure de l’évolution du bénéfice d’exploitation ou de l’EBIT par rapport au résultat par action.

Il est calculé comme:

Effet de levier financier = Variation en pourcentage du BPA / Variation en pourcentage du EBIT = Augmentation du BPA / BPA / Augmentation du EBIT / EBIT

L'effet de levier financier à tout niveau de l'EBIT est appelé son degré. Il est calculé en tant que ratio EBIT sur le bénéfice avant impôt (EBT).

Degré de levier financier (DFL) = EBIT / EBT

La valeur du degré de levier financier doit être supérieure à 1. Si la valeur du degré de levier financier est de 1, il n'y aura pas de levier financier. Plus la proportion du capital emprunté par rapport au total des capitaux employés par une entreprise est élevée, plus le degré de levier financier est élevé, et inversement.

Encore une fois, plus le degré d’effet de levier financier est élevé, plus le risque financier associé est important, et inversement. Dans des conditions de marché favorables (lorsque l'EBIT peut augmenter), une entreprise fortement endettée sera en meilleure position pour augmenter le rendement des fonds propres ou le résultat par action.

Importance de l'effet de levier financier:

L'effet de levier financier montre l'effet des variations de l'EBIT sur le bénéfice par action. Elle joue donc un rôle essentiel dans la décision de financement d’une entreprise dans le but de maximiser la richesse de son propriétaire.

L'importance de l'effet de levier financier:

1. Il aide le responsable financier à concevoir une structure de capital optimale. La structure optimale du capital implique cette combinaison de dette et de capitaux propres pour laquelle le coût total du capital est minimal et la valeur de l'entreprise maximale.

2. Il augmente le bénéfice par action (EPS) ainsi que le risque financier.

3. Un effet de levier financier élevé indique l'existence de coûts fixes fixes et d'un risque financier élevés.

4. Cela aide à équilibrer le risque financier et le rendement dans la structure du capital.

5. Il montre l'excédent de retour sur investissement par rapport au coût fixe de l'utilisation des fonds.

6. Il s'agit d'un outil important dont dispose le responsable des finances pour déterminer le montant de la dette dans la structure du capital de l'entreprise.

3. Effet de levier combiné:

Le levier d'exploitation indique le risque opérationnel et est mesuré par la variation en pourcentage de l'EBIT due à la variation en pourcentage des ventes. L'effet de levier financier représente le risque financier et est mesuré par la variation en pourcentage du BPA due à la variation en pourcentage de l'EBIT.

Les leviers opérationnels et financiers sont étroitement liés à la détermination de la capacité de l'entreprise à couvrir des coûts fixes ou une obligation de taux d'intérêt fixe. Si nous les combinons, il en résulte un effet de levier total et le risque associé à un effet de levier combiné est appelé risque total. Il mesure l'effet d'une variation en pourcentage des ventes sur la variation en pourcentage du BPA.

Degré de levier combiné:

L’effet de levier combiné peut être mesuré à l’aide de la formule suivante:

Effet de levier combiné = effet de levier opérationnel x effet de levier financier

L'effet de levier combiné peut être favorable ou défavorable. Il sera favorable si les ventes augmentent et défavorable lorsque les ventes diminuent. En effet, les variations des ventes généreront des rendements plus que proportionnels sous forme de BPA. En règle générale, une entreprise ayant un fort effet de levier opérationnel devrait avoir un faible effet de levier financier en préférant le financement par actions, et inversement en préférant le financement par emprunt.

Si une entreprise a les deux leviers à un niveau élevé, ce sera une proposition très risquée. Par conséquent, si une entreprise a un effet de levier opérationnel élevé, il convient de maintenir l’effet de levier financier, car un bon équilibre entre les deux effets de levier est essentiel pour maintenir le profil de risque dans une limite raisonnable et offrir un rendement maximal aux actionnaires.

Importance de l'effet de levier combiné:

L'importance de l'effet de levier combiné est la suivante:

Il indique l'effet que les variations des ventes auront sur le résultat par action.

2. Il montre l'effet combiné du levier d'exploitation et du levier financier.

3. La combinaison d’un fort effet de levier opérationnel et d’un fort effet de levier financier est une situation très risquée car l’effet combiné des deux effets de levier est un multiple de ces deux effets de levier.

4. Une combinaison d'un fort effet de levier opérationnel et d'un faible effet de levier financier indique que la direction doit faire preuve de prudence, le risque élevé inhérent à ce dernier étant compensé par le dernier.

5. La combinaison d’un faible effet de levier opérationnel et d’un effet de levier financier élevé offre une meilleure situation pour maximiser le rendement et minimiser le facteur de risque, car le maintien de l’effet de levier opérationnel à faible taux permet de tirer pleinement parti du financement par emprunt pour maximiser le rendement. Dans cette situation, l’entreprise atteint son BEP avec un faible niveau de ventes avec un risque commercial minimum.

6. La combinaison d'un faible levier opérationnel et d'un faible levier financier indique que l'entreprise perd des opportunités rentables.