Rôle de la politique monétaire dans la croissance économique d'un pays

Rôle de la politique monétaire dans la croissance économique d'un pays!

La croissance économique implique l'expansion de la capacité de production ou du stock de capital de l'économie, de sorte que la production ou le revenu national réel augmente. Comme on le sait, la croissance économique peut être accélérée en accélérant le taux d’épargne et d’investissement dans l’économie.

Cela nécessite les étapes suivantes:

a) Augmentation du taux d’épargne global dans l’économie,

(b) la mobilisation de ces économies pour qu'elles soient disponibles aux fins d'investissement et de production,

c) augmentation du taux d'investissement,

d) Affectation de fonds d’investissement à des fins productives et dans les secteurs prioritaires de l’économie.

Une politique monétaire appropriée peut aider à produire des effets favorables sur les exigences susmentionnées de la croissance économique.

a) Politique monétaire et épargne:

Plusieurs mesures monétaires peuvent être adoptées pour augmenter le taux d’épargne global. Premièrement, une politique de taux d’intérêt élevé peut favoriser l’épargne. Dans les années cinquante et soixante du XXe siècle, il était largement admis que les taux d’intérêt reflétaient le prix du capital et, comme les capitaux étaient rares dans les pays en développement, les taux d’intérêt réels devraient être maintenus à des niveaux plus élevés pour promouvoir l’épargne et accélérer l’accumulation de capital. . Toutefois, cet argument en faveur d’une hausse des taux d’intérêt réels dans les pays en développement reposait sur la conviction ou l’hypothèse selon laquelle l’épargne était positivement élastique ou sensible au taux d’intérêt.

Il vaut la peine de mentionner un point de vue opposé concernant la politique de taux d’intérêt, qui a suscité un large soutien au cours des dernières années. Selon ce point de vue (souligné par Keynes dans sa théorie monétaire), le taux d’intérêt représente le coût de l’investissement et, plus bas est le taux d’intérêt, plus il sera incité à investir.

Keynes était toutefois d'avis que l'investissement n'était pas très sensible ni élastique à la baisse du taux d'intérêt. KN Raj a fait valoir que l'investissement étant un facteur important de la croissance économique dans les pays en développement, il convenait de le promouvoir en abaissant les taux d'intérêt.

Cependant, ce n'est pas tout à fait correct. En effet, alors que l’incitation à investir peut être favorisée en abaissant les taux d’intérêt, le montant suffisant d’épargne ou de ressources nécessaires pour financer des investissements plus importants risque de ne pas être atteint avec des taux d’intérêt plus bas.

En outre, une politique de taux d’intérêt bas dans des pays en développement tels que l’Inde encouragera vraisemblablement davantage d’investissements dans les stocks et les biens de consommation de luxe tels que les voitures, les climatiseurs, les maisons de luxe plutôt que les biens à capital fixe. L’opinion contraire est que, dans une économie en développement, il conviendrait de poursuivre une politique de taux d’intérêt relativement plus élevés afin de générer davantage d’épargne, de sorte que de grandes sources d’investissement puissent être investies dans le stock de capital fixe.

Si la politique monétaire d'un pays en développement vise à promouvoir la croissance économique, elle doit viser à augmenter le taux d'épargne. À cette fin, il doit garantir des taux d’intérêt réels raisonnables pour inciter à l’épargne. Par conséquent, à notre avis, il convient de rechercher un équilibre raisonnable entre les intérêts des investisseurs et des épargnants pour adopter une politique de taux d’intérêt.

Le taux d'intérêt ne doit pas être trop bas si les incitations à épargner doivent être promues. De même, les taux d’intérêt ne devraient pas être trop élevés, car ils décourageraient les investissements privés. En outre, lorsque le taux d’inflation augmente, le taux d’intérêt nominal doit également être augmenté pour que les incitations à l’épargne restent intactes.

En outre, la politique monétaire peut jouer un rôle stratégique dans l'augmentation de l'épargne nationale en favorisant l'expansion des facilités bancaires et d'autres intermédiaires financiers dans les pays sous-développés, en particulier dans leurs zones rurales. Avec plus de succursales bancaires dans les régions sous-financées et sous-développées, les personnes qui consomment leurs excédents de revenus seront incitées à les épargner sous la forme de dépôts bancaires tout à fait sûrs comme réserve de valeur.

La banque commerciale encourage l'épargne ou la propension à épargner en offrant un rendement de l'épargne sous forme de taux d'intérêt sur les dépôts bancaires. Elle permet également d’épargner davantage en offrant des débouchés pour un investissement fructueux des économies réalisées par les personnes qui les auraient autrement affectées à des utilisations non productives ou peu rentables, telles que l’achat de terres, de biens immobiliers, d’or et de bijoux. Toutefois, pour exploiter et mobiliser suffisamment l’épargne et prévenir son utilisation improductive, les banques et autres institutions financières doivent être nombreuses et dispersées dans l’économie, tant en milieu urbain que rural.

Parlant de l'expérience de développement de divers pays. Le professeur Lewis, économiste du développement, a souligné le fait que le volume de l'épargne dépend en partie de l'étendue des institutions bancaires et financières. Pour le citer, "si les institutions d'épargne sont placées sous le nez de l'individu, les gens épargnent plus que si les institutions d'épargne les plus proches sont à une certaine distance".

Ainsi, la croissance de l’épargne sous forme de dépôts bancaires sera plus importante si une politique de taux d’intérêt raisonnable est poursuivie. De même, avec l'expansion d'autres institutions financières, les citoyens se sentiront incités à épargner davantage pour acheter des actifs financiers.

Il est généralement admis que l’expansion rapide des services bancaires après la nationalisation en 1969 des grandes banques commerciales promue par la Reserve Bank of India a considérablement contribué à la croissance de l’épargne globale. Alors que le taux d’épargne global est passé de 16, 5% en 1969-1970 à 22, 7% en 1982-1983 et à 30% du PIB en 2005-2006, les dépôts bancaires, qui représentaient 8, 7% de l’épargne intérieure totale De 1969 à 1970, ont représenté 22, 5% de ces économies en 1982-1983.

Le nombre de bureaux de banques commerciales est passé de 8.262 en juillet 1969 à 44.521 en 1984 et à 62.350 en 1995. Bien qu'il soit difficile d'établir une relation quantitative précise entre l'expansion des succursales bancaires et l'épargne sous forme de dépôts bancaires, son importante contribution à la promotion de l'épargne ne peut être niée. Par conséquent, la politique d'expansion future des succursales doit pleinement prendre en compte le potentiel d'épargne inexploité des régions sous-financées et sous-développées.

On peut noter que pour faciliter la mobilisation d’une proportion croissante de l’épargne par le système bancaire, il est essentiel de maintenir une stabilité des prix raisonnable. Comme le soulignent M. Manmohan Singh, ancien gouverneur de la Reserve Bank of India et actuel Premier ministre, «ce n’est que, dans des conditions de stabilité des prix raisonnables, que les gens seront moins attirés par l’épargne sous forme de biens matériels tels que: l'or, l'immobilier et l'accumulation excessive de stocks. "

En outre, pour que les banques mobilisent un montant suffisant d’épargne sous forme de dépôts bancaires, les taux d’intérêt sur les dépôts bancaires doivent rester positifs en termes réels. En d’autres termes, le taux d’intérêt doit être maintenu à un niveau supérieur au taux d’inflation. Si, par suite d'une hausse excessive des prix, le taux d'intérêt réel devient négatif, les gens ne seront pas encouragés à épargner.

b) Politique monétaire et investissement:

La politique monétaire a un rôle important à jouer pour accroître le niveau des investissements en mettant à disposition l’épargne ou les ressources mobilisées par les banques à des fins d’investissement et de production. Les banques s’acquittent de cette tâche en proposant des crédits bancaires pour les investissements dans les entreprises et l’industrie.

Coût du crédit:

On peut noter que la théorie keynésienne de la politique monétaire souligne que l’effet d’un changement de l’offre de monnaie sur le niveau de production et d’investissement se produit par le biais des variations du taux d’intérêt. L'augmentation de l'offre de monnaie par l'autorité monétaire fera baisser les taux d'intérêt du marché. À un taux d'intérêt plus bas, les entrepreneurs seront incités à investir davantage. En conséquence, la théorie monétaire keynésienne a été décrite comme la théorie du «coût du crédit».

Cependant, Keynes lui-même et plusieurs économistes après lui ont estimé que cet effet des variations de la masse monétaire sur les investissements opérant par le biais de taux d’intérêt n’est pas très vigoureux. Il a été affirmé que l’investissement en capital fixe est inélastique. C’est pourquoi Keynes n’avait pas beaucoup confiance en l’efficacité de la politique monétaire, mais a plutôt insisté sur le rôle de la politique budgétaire dans l’influence du niveau de l’activité économique.

On notera que depuis 1997 en Inde, une politique de taux d’intérêt toujours molle a été adoptée pour promouvoir l’investissement privé et relancer le secteur industriel dont la croissance a ralenti à partir de 1996-1997. Les taux d'intérêt préférentiels des banques commerciales, qui oscillaient entre 15 et 16% avant 1996, ont été ramenés sur une période de temps de 9 à 10% en 2003 et aujourd'hui (février 2007) à environ 11%.

Il convient de noter qu’une récente théorie monétaire insiste sur l’effet de la disponibilité du crédit sur l’investissement des variations de l’offre de monnaie. Selon cela, une augmentation de l'offre de monnaie entraînant une expansion de la monnaie de réserve auprès des banques élargit directement la disponibilité du crédit bancaire à des fins d'investissement et élève ainsi le niveau d'investissement dans l'économie. Au contraire, la contraction de la masse monétaire réduira directement la disponibilité du crédit et aura donc tendance à réduire les investissements dans l'économie.

Après avoir expliqué que l’investissement est principalement déterminé par la demande globale de produits et la disponibilité de crédit plutôt que par le coût ou le taux d’intérêt, nous sommes maintenant en mesure de préciser le rôle de la politique monétaire dans la promotion de l’investissement dans un pays en développement comme l’Inde. De plus, dans ce contexte, il convient de noter que, dans les pays en développement, les investissements publics ou publics jouent un rôle crucial dans le développement de leurs économies. Par conséquent, la politique monétaire exige de promouvoir non seulement les investissements privés mais également les investissements publics en mettant à disposition un montant de crédit suffisant.

Politique monétaire et investissement public:

Expliquons d’abord la promotion de l’investissement public par la politique monétaire. La politique monétaire doit garantir que le système bancaire contribue au financement de l'investissement public prévu. Pour ce faire, une bonne partie des dépôts bancaires mobilisés par les banques devraient être investis dans des titres publics et autres titres approuvés, de manière à ce que le gouvernement puisse financer les investissements prévus, notamment dans les infrastructures. À l'heure actuelle en Inde, les infrastructures telles que l'électricité, les routes, les autoroutes, les ports et les installations d'irrigation font défaut, ce qui entrave la croissance économique.

En outre, notre industrie est confrontée à la récession de la demande. Dans cette situation, l’investissement public est un outil idéal pour développer l’infrastructure et augmenter la demande de produits industriels grâce à l’exploitation du multiplicateur. Cela stimulera les investissements privés. Par conséquent, à notre avis, une politique d’augmentation des investissements publics aura pour effet d’encombrer les investissements privés plutôt que de les évincer. En Inde, une nouvelle technique de politique monétaire a été conçue pour garantir des ressources plus importantes du système bancaire pour le financement des investissements publics. Cette technique a été décrite comme le ratio de liquidité statutaire (SLR).

Selon ce principe, outre les réserves obligatoires, les banques indiennes sont tenues de conserver une proportion minimale de leurs dépôts à vue et à terme totaux sous la forme de liquidités spécifiées. Et l’actif liquide spécifié le plus important à cette fin est l’investissement dans des titres gouvernementaux et autres. Pour augmenter les ressources prêtables des banques, le ratio de réserves en caisse des banques doit être maintenu à un niveau bas.

Politique monétaire et investissement privé:

Si le secteur privé joue un rôle important dans le processus de développement, comme dans l'économie mixte de l'Inde, la politique monétaire doit également veiller à ce que le besoin de crédit bancaire pour l'investissement et la production dans le secteur privé soit pleinement satisfait. Les banques doivent fournir un crédit bancaire suffisant pour satisfaire au moins les besoins essentiels en fonds de roulement de l'industrie et de l'agriculture.

Les grandes et les moyennes industries ont besoin de fonds pour investir dans le capital fixe, le fonds de roulement et pour maintenir les stocks. Sous réserve de normes appropriées établies pour les stocks, les besoins de crédit du secteur privé doivent être satisfaits si l'on veut exploiter pleinement les capacités existantes du secteur privé et renforcer les capacités de production.

Il convient de noter qu’en Inde, les banques commerciales fournissent une bonne quantité de fonds aux institutions de crédit qui répondent à une part substantielle des besoins du secteur privé en matière de financement des investissements dans l’industrie et l’agriculture. En outre, près de 25% du crédit bancaire prend la forme de prêts à terme au secteur privé et finance ainsi directement les investissements privés.

c) Allocation de fonds d'investissement:

La mobilisation de l'épargne ne suffirait pas. La canalisation appropriée de ces investissements dans des directions d'investissement appropriées est ou peut-être plus importante que la mobilisation elle-même. La politique monétaire devrait limiter la croissance des lignes d’investissement inutiles, qui sont contraires à la croissance économique. Il devrait être en mesure de diriger les investissements dans les canaux de production. À cet égard, la politique monétaire doit jouer un rôle sélectif ou qualitatif dans la mesure où ses opérations permettent de discriminer les dépenses productives des dépenses non productives.

Il devrait donner un coup de fouet au premier et empêcher la croissance de ce dernier. En outre, il doit être conçu de manière à influencer les secteurs et industries spécifiques les plus importants pour influer sur la croissance de l’économie. En fait, l’application particulière du crédit peut considérablement activer le processus de croissance économique.

Par conséquent, il est nécessaire d’opérer le rationnement sélectif du crédit afin d’influencer la structure de l’investissement. Cependant, dans toute la gamme de la politique monétaire, il existe des mesures sélectives de contrôle du crédit, à la fois générales et spécifiques. La catégorie générale comprend des mesures telles que la restriction volontaire du crédit et la persuasion morale. Dans la catégorie des mesures spécifiques, il existe des mesures de contrôle des établissements de crédit.

Afin de réglementer les différents établissements de crédit, la méthode de modification des réserves obligatoires est très efficace. D'autre part, afin de réaffecter les ressources financières aux canaux souhaités, la méthode de rationnement du crédit devrait être utilisée par la Banque centrale.

Cela peut se faire par la fixation d'un plafond sur l'ensemble du portefeuille des banques commerciales, ce qui oblige les opérateurs historiques à ne pas dépasser les plafonds fixés. Une autre solution consiste à allouer directement des fonds pouvant être accordés et utilisés.

En outre, des politiques telles que la politique de redécompte sélectif / politique de dépôt préalable obligatoire et la politique de fixation du dépôt obligatoire peuvent également être adoptées pour atteindre des objectifs similaires. Cependant, on peut souligner que la puissance de la planification du crédit dépend de l'étendue de la zone sur laquelle elle opère. Les économies en développement doivent s'efforcer d'étendre la planification du crédit à des domaines plus vastes.

Les mesures de contrôle du crédit, telles que mentionnées ci-dessus, favorisent la croissance en orientant le flux d'épargne domestique vers les lignes d'investissement souhaitées. Des mesures telles que l'allongement des délais de remboursement, l'abaissement des marges obligatoires, des facilités de réescompte à des taux inférieurs au taux d'escompte, l'octroi de prêts spéciaux à des banques commerciales à utiliser à des fins spécifiques ou la création de sociétés de placement spéciales peuvent fournir l'incitation requise canaliser les économies dans les directions souhaitées.

Au sens indirect, ces mesures peuvent se révéler favorables à la croissance de deux manières. Premièrement, les mesures qualitatives de contrôle du crédit empêchent le gaspillage de l’épargne par des moyens improductifs. Grâce à leur application, il devient possible de nier ou de décourager certaines lignes d’investissement contraires à la croissance de l’économie. Cependant, la mesure dans laquelle de telles mesures peuvent contribuer à fournir des ressources pour des investissements dans les directions souhaitées dépend de la mesure dans laquelle le flux de crédit vers les canaux indésirables peut être empêché.

Deuxièmement, de telles mesures peuvent contribuer dans une large mesure à galvaniser le processus de croissance en limitant l’inflation et ses effets néfastes. Lorsque les tendances inflationnistes se manifestent, les avances bancaires aux hommes d’affaires ont généralement tendance à augmenter. De cette manière, certaines entreprises indésirables et improductives peuvent se développer et prospérer. Par exemple, des activités telles que la demande spéculative pour la constitution de stocks, l’accumulation de métaux précieux pour l’achat de devises et l’immobilier en reçoivent un coup de fouet.

La croissance de ces activités et de ces autres activités indésirables peut être freinée en augmentant les marges requises pour les garanties collatérales. En outre, l'autorité monétaire peut fixer un plafond en conservant les prêts et avances de la valeur de la garantie. Ainsi, il sert le double objectif de maîtriser l’inflation et de protéger certaines formes essentielles d’investissement productif de toute restriction.

Dans le contexte du développement prévu des pays sous-développés, l'utilisation de méthodes de contrôle sélectif du crédit et de rationnement du crédit est non seulement nécessaire, mais essentielle. Ils élargissent considérablement les horizons du développement dans des directions prédéterminées et souhaitées.

Ils sont non seulement utiles pour prévenir l’inflation, mais constituent également un moyen positif de diriger le processus de développement économique sur les axes souhaités. En outre, la politique de contrôle sélectif du crédit est particulièrement adaptée aux besoins des pays sous-développés où les techniques monétaires orthodoxes ont une applicabilité limitée. Dans l’état actuel des choses, la structure de ces économies n’est pas très propice aux méthodes générales de contrôle du crédit.

Les énormes dépenses d'investissement engagées par le gouvernement dans le secteur public pour accélérer le processus de croissance ne sont pas contrôlables par l'autorité monétaire. L’autorité monétaire est en réalité subversive aux souhaits du gouvernement en matière de fourniture de ressources pour le développement.

De plus, afin de faciliter les emprunts publics, la politique de taux directeurs de la Banque centrale tend à devenir plus ou moins inflexible. En outre, dans le but de soutenir les emprunts publics, la banque centrale est également tenue de stabiliser le marché des valeurs mobilières. Il fixe donc une limite aux opérations sur le marché des valeurs mobilières. Ainsi, les méthodes de contrôle sélectif du crédit sont nécessaires.