Problèmes de gestion liés à l’offre de droits: 4 problèmes majeurs
Problèmes de gestion liés à une offre juste!
Question de gestion n ° 1. Droits requis pour acheter une part des actions nouvellement émises:
Afin de déterminer le nombre de droits nécessaires pour acheter de nouvelles actions, il faudra diviser le nombre d’anciennes actions de la société par le nombre de nouvelles actions.
La formule permettant de connaître le nombre de nouvelles actions est la suivante:
Illustration 1:
Lakme Steel Ltd. envisage d’augmenter Rs. un lakh de nouveaux fonds d'actions par le biais d'une offre de droits et décide de vendre les actions aux actionnaires pour la somme de. 8 une part. La société a un lakh actions en circulation avec un prix de marché de Rs. 10 une part. Le bénéfice net après impôts de la société est de Rs. 40 000. Combien de droits seront nécessaires pour acheter des actions nouvellement émises?
Solution:
Ainsi, un actionnaire devra renoncer à 8 droits plus Rs. 8 pour recevoir une des actions nouvellement émises.
Question de gestion n ° 2. Détermination de la valeur d'un droit :
Un droit confère aux actionnaires existants le privilège d'acheter un stock d'un prix considérablement plus élevé pour un prix inférieur. Par conséquent, il doit avoir une certaine valeur marchande. La valeur marchande d'un droit dépend du cours actuel du titre, du prix de souscription et du nombre de droits nécessaires pour acheter une action supplémentaire.
Lorsque l'action vend des droits, la formule suivante est appliquée pour déterminer la valeur marchande de chaque droit:
où R = valeur d'un droit
Mo = valeur marchande du droit en stock
S = prix de souscription
N = Nombre de droits nécessaires pour acheter une action.
En substituant la valeur appropriée à Lakme Steel Ltd., nous pouvons obtenir la valeur d'un droit:
Un investisseur qui n’a pas l’intention d’exercer son privilège d’acquérir les actions avant la date stipulée constatera que son investissement subirait une baisse s’il n’a pris aucune disposition pour vendre ses droits avant la date d’expiration. Ce déclin serait dû au fait que les nouvelles actions ne peuvent être achetées qu’à un prix avantageux. Ainsi, la valeur marchande d'une action lorsque les actions seront libérées des droits diminuera de la valeur des droits.
Ceci peut également être vérifié à l'aide de la formule suivante utilisée pour déterminer le prix de marché des actions ex-droites:
où P x = prix du marché des actions lorsqu’elles sont ex-droits.
En substituant la formule aux chiffres donnés dans notre illustration,
De l’illustration ci-dessus, nous pouvons noter que théoriquement, le droit n’a aucune valeur significative pour l’actionnaire. Son stock vaut Rs. 10 avant la date d'enregistrement. Après la date d'expiration, il vaut la peine de 9.78. La baisse des prix du marché est compensée exactement par la valeur du droit.
La valeur théorique d’un droit lorsque l’action vend des droits exclusifs peut être déterminée comme suit:
où R x - la valeur marchande d'un droit lorsque l'action vend des droits exclus
P x = prix du marché d'une action lorsqu'elle passe hors droits
En substituant la formule aux chiffres donnés ci-dessus,
La valeur d'un droit dans ce cas est exactement la même que précédemment.
On peut noter à cet égard que la valeur réelle d’un droit peut être quelque peu différente de la valeur théorique. Cela est dû à un certain nombre de facteurs, tels que les coûts de transaction, la spéculation, l’exercice irrégulier et la vente de droits au cours de la période de souscription.
Question de gestion n ° 3. Effet de l’offre de droits sur la position de l’actionnaire :
Un actionnaire a le choix d'exercer son droit de les vendre. S'il dispose de fonds suffisants pour acheter l'offre de droits, il exercera ce droit. S'il n'a pas assez d'argent pour acheter les droits, il est conseillé de les vendre, sinon il subirait une perte sous la forme d'une baisse du prix de ses avoirs.
L'illustration suivante expliquera ce point:
Illustration 2:
Un actionnaire a 10 parts d'actions de Rs. 10 chacun avant le placement de droits. Il a des liquidités supplémentaires de Rs. 8 en main. Un stock supplémentaire de Rs. 8 est offert à l'actionnaire comme droit. Quelle ligne de conduite l’actionnaire doit-il suivre pour conserver sa position?
Solution:
(i) Détention actuelle d'un actionnaire:
(ii) Si l’actionnaire exerce son droit et achète les droits:
(iii) Si l’actionnaire décide de vendre son droit sur le marché et de rester avec sa position de ne posséder que 10 actions et de détenir des espèces:
(iv) S'il décide de jeter le droit:
Un examen plus attentif des calculs ci-dessus permettra de conclure que la position de l'actionnaire restera inchangée, qu'il achète ou vende les droits. Cependant, il subirait une perte s’il jetait les droits sans valeur en raison de la dilution des actions sans compensation avec la vente des droits.
Question de gestion n ° 4. Succès du placement de droits:
Le succès du placement de droits dépend du prix de souscription, de la taille de la nouvelle émission, du mode de répartition des actions, de la répartition entre investisseurs institutionnels et individuels et de l’évolution du marché boursier. Parmi ces facteurs, le plus important est l’écart entre le prix de souscription et le prix du marché.
Une nouvelle émission sera certainement un succès si le prix de souscription est suffisamment inférieur au prix du marché. Si le prix du marché de l'action est inférieur au prix de souscription, les actionnaires ne seront évidemment pas intéressés par une offre de droits, car ils peuvent l'acheter sur le marché à un prix inférieur.
La société devrait donc fixer un prix de souscription inférieur au prix du marché actuel. En d’autres termes, les actions devraient être offertes à prix réduit aux actionnaires existants afin de garantir le succès de l’offre.
Plus la remise par rapport à la valeur marchande actuelle est importante, plus la valeur du droit est importante et plus la possibilité de succès du nouveau stock est grande. Cependant, plus le prix de souscription est bas, plus le produit que l'entreprise pourra recevoir pour chaque nouvelle action vendue sera petit. Par conséquent, la société devra vendre un plus grand nombre de nouvelles actions pour réunir le montant souhaité.
Plus le nombre de nouvelles actions vendues est grand, plus la dilution de la valeur de chaque ancienne action sera grande, ce qui aura un effet modérateur sur le cours des actions de la société sur le marché. Le bénéfice par action diminuera également en raison de la dilution. Cela entraînera en outre un ratio cours / bénéfice plus bas sur le marché.
La direction doit noter que, bien que la position de l’actionnaire reste théoriquement intacte quel que soit le prix de souscription fixé, la dilution inutile peut entraîner une baisse du prix de marché de l’action.
La taille d’une nouvelle émission est un autre facteur important du succès d’une offre de droits, car les anciens actionnaires sont mieux à même d’absorber toutes les actions offertes lorsque le ratio titres nouveaux / anciens est faible, par exemple 1: 10 par rapport à 1: 1. Cela s'explique par le fait que dans le premier cas, les actionnaires doivent augmenter leurs investissements d'environ 10%, tandis que dans le second cas, ils seraient invités à doubler leur investissement.
La direction devrait analyser le modèle de distribution des actions existantes, car cela influe également sur le succès de l'offre. Les nouvelles actions seront vendues avec succès si la plupart des actionnaires détiennent un nombre moins élevé d'actions, car ils n'hésiteront pas à acheter davantage d'actions de la société. En revanche, lorsque le stock appartient à quelques gros actionnaires, ils ne seront pas disposés à acheter davantage d’actions, car ils aiment diversifier leurs investissements. Dans une telle situation, l’offre d’actions peut ne pas être un succès.
La répartition entre investisseurs institutionnels et investisseurs individuels influence également le succès de l'offre d'actions. Lorsqu'il y a un grand nombre d'actionnaires satisfaits, il y a une plus grande certitude sur le succès de l'offre de droits, car les ventes précédentes de nouveaux titres par souscription privilégiée ont pu démontrer aux actionnaires que le degré de dilution de chaque action était négligeable et que L’effet déprimant sur le prix du marché des actions n’a été que temporaire.
Le caractère actuel et futur du marché boursier a également une incidence sur la réussite de la souscription de droits. Si le marché boursier est en plein essor et que cet état va probablement continuer à l'avenir, la probabilité d'une vente réussie est très grande. La dépression et l’état incertain du marché boursier pourraient obliger la direction à reporter l’offre de crainte que ce ne soit un échec.
