Papiers commerciaux: genèse, évolution et croissance

Lisez cet article pour en savoir plus sur la genèse des papiers commerciaux. Après avoir lu cet article, vous en apprendrez davantage sur: 1. La genèse du papier commercial 2. L’ évolution et la croissance du papier commercial.

Genèse des papiers commerciaux:

La genèse du papier commercial est de permettre aux entreprises emprunteuses hautement cotées de diversifier leurs sources d’emprunt à court terme et de fournir un instrument supplémentaire aux investisseurs. Un PC n'est lié à aucune transaction commerciale spécifique.

Il se distingue d’autres instruments du marché monétaire, tels que les acceptations bancaires, en ce sens qu’il s’agit uniquement d’une obligation de l’émetteur, alors que les acceptations sont des obligations à la fois du tireur et de la banque acceptante. Un CP ne comporte aucune garantie accessoire sous-jacente.

Fondamentalement, l’émission de PC est une étape importante de la désintermédiation financière mettant en contact l’emprunteur et l’investisseur, sans l’intervention du système bancaire en tant qu’intermédiaire financier. Cependant, dans la mesure où les CP substituent le prêt de fonds de roulement, le système bancaire perdrait son portefeuille de prêts et perdrait probablement aussi ses dépôts, si les fonds étaient dans le système bancaire avant l'investissement dans le CP.

Les banques finissent par perdre à la fois l'actif et le passif par le biais de ce processus de désintermédiation et la marge bénéficiaire dégagée en mars serait vaincue. La théorie suggère que les PC seraient principalement financés par l'excédent à court terme du secteur des entreprises. Il est peu probable que cela se produise en Inde, en particulier lorsque le marché se développera.

Les entreprises continueront d’émettre des CP, des prêts interentreprises et un système de gestion de portefeuille pour utiliser leurs excédents et, à long terme, c’est l’argent des banques qui se retrouvera sur le marché des CP.

En outre, le CP facilite la titrisation des prêts, ce qui crée un marché secondaire pour le papier et un mouvement efficace de la monnaie fournit des excédents de trésorerie aux entités en déficit de trésorerie. Dans le contexte international, la titrisation de la dette ouvre la voie à la mondialisation des avoirs en prêts.

Evolution et croissance des papiers commerciaux:

Les origines du papier commercial remontent au début du XIXe siècle, lorsque les entreprises américaines ont commencé à vendre du papier marché libre pour remplacer un emprunt bancaire nécessaire pour satisfaire les besoins financiers à court terme. Ces entreprises confrontées à de gros problèmes pour obtenir des prêts auprès des banques en raison de l’existence du système de banque à unité ont été obligées d’aller directement sur le marché pour collecter des ressources auprès de villes comme New York.

Au cours des cent premières années environ, les PC ont été émis par des entreprises non financières uniquement. Mais par la suite, les sociétés de financement à la consommation ont également commencé à publier le papier, d'abord par l'intermédiaire de courtiers, puis directement avec les investisseurs. Au début des années 1950, les États-Unis avaient un marché important pour les PC. Aux États-Unis, le marché du papier commercial est très organisé et sophistiqué et doit être vendu pour une valeur nominale de 100 000 dollars.

Les sociétés émettrices adaptent à la fois l’échéance et les montants de papier directement placé à un large éventail de combinaisons. La plupart des papiers américains sont exemptés d'enregistrement en vertu de la US Securities Act, 1933. Ils ont une échéance de 270 jours ou moins, ce qui est plus long que le papier indien. En vertu de la section 3 (a) (3), les PC ne sont vendus qu'à des investisseurs qualifiés pour financer des transactions non courantes.

Le marché américain du papier commercial, d'une valeur de 323 milliards de dollars en 1996, représentant plus de 90% de la valeur des émissions en suspens sur tous les marchés nationaux de PC est de loin le plus important au monde. Le marché britannique du PC est calqué sur celui des États-Unis.

La Banque d'Angleterre a prescrit que l'émetteur du PC en livres sterling doit avoir un actif net d'au moins 50 millions de livres sterling UK avec des actions cotées à la Bourse de Londres ou être une filiale à 100% garantie par une société mère qui remplit ce critère. De plus, seule une société anonyme peut émettre des CP. La maturité des PC varie entre 7 et 364 jours.

Au Canada, le deuxième marché en importance et le plus ancien du papier commercial où le CP a été lancé au début des années 50, les CP sont généralement émis pour une durée allant de 30 à 365 jours. Les CP émis par une entreprise canadienne sont généralement garantis par le nantissement d'actifs. Au Japon, le papier Yen a été émis en 1987. Il porte des échéances allant de deux semaines à neuf mois. La durée de maturité varie normalement entre 3 et 4 mois.

A Hong Kong, le marché du papier commercial a été ouvert en 1979 lorsque la MTRC (Société de transport en commun ferroviaire) a publié des CP. À Singapour, le CP a été introduit pour la première fois en 1980 lorsque la banque centrale de Singapour, DBS Daiwa, a publié un CP au nom de C. I Toh, une société de négoce japonaise.

Le marché du papier commercial en Inde a vu le jour au début de 1990 à la suite des évolutions remarquables du marché monétaire indien. Au cours des dernières années, le marché monétaire a connu une transformation sans précédent d’un marché hautement réglementé, étroit, illiquide et peu profond à un marché dynamique fortement libéralisé, fortement dérégulé et doté de nouveaux instruments du marché monétaire.

La nouvelle politique monétaire adoptée par la Reserve Bank of India pour mettre à jour et moderniser le marché monétaire indien a donné naissance aux bons du Trésor à 182 jours, aux participations interbancaires, aux certificats de dépôt et aux documents de commerce. Une institution du marché monétaire hautement spécialisée, «Discount and Finance House of India Ltd.», a été créée. Le plafond des taux sur le marché de la monnaie d'appel a été supprimé.

Le nouveau marché des services financiers a vu le jour avec un grand nombre de banques autorisées à créer leurs filiales pour promouvoir la banque de marché, la banque d'investissement, le crédit-bail d'équipement, le financement en capital-risque, etc. C'est à la suite de ces développements que le CP a été lancé notre pays.

Depuis le lancement du programme de PC en Inde en janvier 1990, 23 entreprises ont publié des PC d'une valeur de 90 $. 419, 4 crore (50 numéros) jusqu'au 30 juin 1991. Le marché du papier commercial a enregistré des progrès phénoménaux au cours des dernières années, dans la mesure où il est passé de Rs. 4000 crore en décembre 1993 à Rs. 9 000 000 000 de roupies en juin 1994. Bien que la durée d’échéance de l’instrument émis par les sociétés soit comprise entre 3 et 6 mois, la majorité étant de 6 mois, les taux d’intérêt effectifs étaient compris entre 11, 7 et 18, 50%.

Après une accalmie sur le marché du PC en 1995-1996 en raison de la morosité économique et industrielle, elle a commencé à prendre son essor au début de 1997. Ainsi, en 1996-1997, les conditions de liquidité ont donné un coup de fouet au marché du CP. fonds recueillis par le CP à Rs. 76 crore sur le marché.

1996 est monté pour atteindre le niveau de Rs. 646 crore en mars 1997 et Rs. 3412 crore en septembre 1997. Le volume a encore augmenté jusqu'à Rs. 4525 crore en novembre 1997 à la suite des mesures prises par la RBI qui supprimaient le ratio actuel et permettaient la réservation automatique de limites de fonds de roulement.

La hausse du CRR dans le gouvernement de la RBI en janvier 1998 a épuisé les liquidités avec les banques et a eu pour effet de faire chuter le marché du CP à un niveau inférieur à RS. 1500 crore en mars 1998 qui glisse ensuite vers Rs. 1380 crore en août 1998.

Le marché du papier commercial en Inde a connu une reprise depuis 1999. Ainsi, le tableau 29.1 indique que l'encours en papier commercial en Inde se situe à Rs. 5, 261 crore comme en janvier 1993, qui ont grimpé jusqu’à Rs. 26 256 crore à fin juin 2007.

Ceci est dû aux conditions de liquidité confortables sur le marché, à l’intérêt accru manifesté par les fonds communs de placement et les banques à la suite des directives de la SEBI et de la RBI, qui interdit d’investir dans des titres de créance autres que des SLR avec une échéance initiale inférieure ou égale à un an, sauf en CP et certificat de dépôt et enfin réduction du droit de timbre sur CP.

En outre, le négoce secondaire de PC a également pris son envol, ce qui facilite leur sortie. La rentabilité est un autre facteur qui a rendu l’instrument plus attrayant. Plus la variété des participants a été importante, plus la demande d’émissions de PC a augmenté. Les fonds communs de placement qui mobilisent des fonds par le biais de systèmes liquides ont commencé à investir des sommes substantielles dans les PC.

Une autre raison de la popularité croissante des PC est que les instruments peuvent être émis très rapidement, car contrairement à l’émission d’obligations, l’émission est relativement petite et varie selon les roupies. 5 crore et Rs. 100 crore.

Les importants intérêts des fonds communs de placement découlant des directives de la RBI sur les titres de créance non détenus par les banques et la réduction des droits de timbre sur le CP à compter du 1er mars 2004 ont également stimulé les émissions de CP.

La réduction de la période d'échéance minimale du CP de 15 à 7 jours en 2004-05 a également contribué à l'augmentation phénoménale du papier commercial au cours des deux dernières années.

Cependant, les PC en Inde ne pouvaient pas réaliser leur potentiel en tant qu'instrument à court terme pour les entreprises ayant des fournisseurs de liquidités temporaires et pour les entreprises des institutions et du secteur public afin de leur permettre de conserver leurs fonds à court terme. La cote de crédit est essentiellement destinée à guider les investisseurs non bancaires.

Mais la prédominance des investissements des banques dans les PC n'a fait que rendre l'exercice de notation moins pertinent. Le groupe d'investisseurs n'a jamais été actif dans le développement du marché / produit de CP. Un marché du CP devrait normalement être en expansion lorsque le crédit bancaire est resserré. Cependant, c'est exactement l'inverse qui s'est produit en Inde. En outre, la désintermédiation anticipée par PC n’a pas eu lieu en Inde.