Structure du capital: signification, hypothèses et classification
Faisons une étude approfondie de la signification, des hypothèses et de la classification de la structure du capital.
Sens:
La structure du capital désigne le financement permanent de la société, représenté par le capital propre et le capital emprunté / emprunté (c.-à-d. Actions privilégiées, actions participatives, réserves et dettes à long terme).
En d’autres termes, tous les fonds à long terme investis dans l’entreprise sous forme de prêts à long terme, d’actions privilégiées et de débentures, y compris les fonds propres et les réserves.
En ce qui concerne la structure du capital, le point important à noter est la proportion de capital détenu et de capital emprunté sous forme de titres différents de la capitalisation totale pour la levée de fonds. Les fonds à long terme peuvent être levés soit par l’émission (a) d’actions, soit (b) de débentures ou de prêts et emprunts à long terme.
Cependant, il existe une différence importante entre les deux. Si les fonds sont levés par l’émission d’actions de participation, des dividendes ne sont exigés que si les bénéfices sont suffisants, alors que, dans ce dernier cas, un taux d’intérêt fixe est exigé, quel que soit le résultat. Ainsi, la question du ratio de capital se pose en ce qui concerne le fonds auquel est versé un taux d’intérêt ou un dividende fixe.
D'un point de vue théorique, la structure du capital influe soit sur le coût du capital, soit sur le rendement attendu, ou les deux, d'une entreprise. Au contraire, la composition du financement affecte le rendement par action qui appartient aux actionnaires mais n'affecte pas le bénéfice total, car ils sont déterminés par les décisions d'investissement d'une entreprise.
En d’autres termes, les décisions de structure du capital affectent la valeur de l’entreprise par les rendements mis à la disposition des actionnaires. D'autre part, l'effet de levier affecte la valeur de l'entreprise par le coût du capital.
Hypothèses:
La relation entre la structure du capital et le coût du capital peut être mieux comprise si nous supposons:
i) Deux types de capital, à savoir la dette et les capitaux propres, sont employés;
(ii) le total des actifs des entreprises doit être présenté;
(iii) Régularité du versement de dividendes à 100% aux actionnaires;
(iv) les revenus d'exploitation ne devraient pas augmenter davantage;
(v) le risque commercial devrait être constant;
(vi) il n'y aura pas d'impôt sur le revenu;
(vii) Les investisseurs devraient supporter la même distribution de probabilité subjective relative au résultat opérationnel futur.
viii) L’entreprise doit jouir d’une vie perpétuelle.
Définition:
Afin d'expliquer les théories de la structure du capital, nous devons utiliser les systèmes suivants en plus des hypothèses ci-dessus:
S = valeur marchande totale du capital
T = valeur de marché totale de la dette
V = valeur marchande totale de l'entreprise (S + T)
I = total des intérêts à payer sur le capital de la dette
Résultat opérationnel net / EBIT = résultat opérationnel net disponible pour les actionnaires.
Pour déterminer la valeur totale de l'entreprise, les capitaux propres (S) et la dette (T) peuvent se résumer comme suit:
Les équations ci-dessus sont utilisées par toutes les théories sur la structure du capital; la controverse ne concerne que le degré de levier du coût variable des capitaux propres (K e ), le coût moyen pondéré du capital (K w ) et la valeur totale de l'entreprise (V). .
Structure financière et structure du capital:
La structure financière d’une entreprise comprend divers moyens de lever des fonds. En d’autres termes, la structure financière comprend tous les passifs à long terme et à court terme. Mais si les passifs à court terme (c'est-à-dire à court terme) sont exclus, on parle de la valeur nette ou de la structure du capital.
Il est inutile de mentionner que la différence entre la structure financière et la structure du capital repose sur le traitement des passifs courants / emprunts à court terme. Ainsi, au lieu d'exclure les passifs courants, s'ils sont inclus - ce qui est tout à fait justifié au sens large du terme - il n'y aura pas de différence entre les deux.
Classification de la structure du capital:
Nous savons qu'une entreprise obtient ses besoins de différentes sources et investit les mêmes dans diverses formes d'actifs. En d’autres termes, une entreprise doit appliquer un double aspect pour son application à la structure du capital, à savoir: (i) les sources de financement, et
(ii) les applications de ces fonds.
Ainsi, la classification de la structure du capital peut être représentée comme suit:
(i) selon les sources;
(ii) en fonction de la propriété;
(iii) selon le coût;
(iv) Selon la nature et le type.
(i) Selon les sources:
Les sources de financement ont été largement mises en évidence précédemment.
On peut rappeler que les sources sont de:
(i) Capital interne et (ii) Capital externe.
(ii) selon la propriété:
En fonction de la propriété, le capital est divisé en:
(i) capital détenu, et
ii) Capital emprunté.
(iii) Selon le coût:
En fonction du coût, cependant, la structure du capital est classée comme suit:
(i) capital fixe, et
(ii) Capital de coûts variables.
(iv) selon la nature et le type:
Il existe deux types de structure du capital selon la nature et le type de l'entreprise:
(a) simple, et
(B complexe.
(un simple:
Lorsque la structure du capital est composée uniquement de fonds propres ou de bénéfices non répartis, on parle de «Structure simple du capital».
Exemple:
(B complexe:
Lorsque la structure du capital est composée de plusieurs sources ou de nature identique, cette dernière est appelée structure complexe du capital. En d’autres termes, si la structure du capital est composée du capital-actions, du capital-actions privilégié, des bénéfices non répartis, des débentures, des prêts à long terme et des passifs courants, etc., on parle alors de structure du capital complexe.
Exemple:
En pratique, cependant, la forme dite "simple" n'est pas possible. Bien qu'une entreprise puisse commencer avec le type «Simple», celle-ci est convertie en un «complexe» au fil du temps.
Illustration:
À partir des informations présentées ci-dessous, calculez la valeur de marché totale de chacune des entreprises suivantes et déterminez leur coût moyen pondéré du capital ( Kw ) en supposant qu'il n'y a pas d'impôt sur les sociétés:
