2 principaux types de titres de créance

Cet article met en lumière les deux principaux types d’instruments d’emprunt. Les types sont les suivants: 1. Syndication de prêts 2. Marché obligataire international.

Type # 1. Syndication de prêts:

Avec l'augmentation de la taille des prêts indiens, les banques indiennes ont eu du mal à prendre ce risque isolément. Les autorités de réglementation de la plupart des pays limitent également la taille des expositions individuelles.

Cela a conduit à deux pratiques «prêts de club» et «prêts syndiqués».

Au titre des prêts aux clubs, un petit groupe de banques s’unissent pour former un club et accorder le prêt.

Les prêts syndiqués sont le chef de file ou le groupement de prêt du groupe en invitant d'autres banques à participer. Traditionnellement, les grandes banques commerciales étaient des chefs de file. Récemment, cependant, des banques d'investissement telles que Merill Lynch et Morgan Stanly ont été actives dans ce domaine. Dans le cas des prêts importants, le syndicat peut comprendre plusieurs centaines de banques.

Etant donné que les prêts syndiqués peuvent être rapidement arrangés, ils sont devenus la principale source de financement pour l'acquisition d'entreprises.

Frais payables:

Les prêts syndiqués comprennent des frais de gestion (à payer par l'emprunteur soit à la signature du prêt ou au premier tirage), des frais d'engagement (à payer sur la partie souscrite du prêt pendant la période de disponibilité) et des frais d'agence (à payer à la banque mandataire afin de couvrir les frais d'administration encourus lors de la conversion des emprunts).

Les crédits syndiqués à moyen terme ne sont pas nécessairement utilisés pour financer des projets. De nombreux pays ont utilisé le produit à des fins générales de balance des paiements, pour financer les déficits du budget intérieur ou pour financer la dette extérieure existante.

Syndication de Prêts:

La taille du prêt est importante, les banques individuelles ne peuvent ou ne pourront pas financer seules. Ils préféreraient que le risque soit réparti entre plusieurs banques ou groupes de banques, appelé "syndication de prêts". De nos jours, il existe un groupe important de banques qui forment des syndicats pour organiser un montant considérable de prêts pour les entreprises emprunteuses - les entreprises qui souhaiteraient obtenir un prêt mais ne sauraient pas que ces banques sont disposées à prêter.

Par conséquent, la syndication joue un rôle vital ici. Une fois que l’emprunteur a décidé de la taille du prêt, il prépare un mémorandum d’information contenant des informations sur sa situation financière ainsi que d’autres informations telles que le montant dont il a besoin, l’objet, les détails commerciaux de son pays et son économie. Ensuite, il reçoit des offres (après cela, l'emprunteur et les prêteurs s'asseyent autour de la table pour discuter des conditions de prêt. Ce processus de négociation est appelé "syndication").

Le processus de syndication commence par une invitation à soumissionner de l'emprunteur. L'emprunteur mentionne ensuite le besoin en fonds, la devise, le titre, etc. Le mandat est donné à une banque ou une institution particulière qui se chargera de la syndication du prêt tout en arrangeant les banques de financement.

La syndication se fait au mieux ou sur la base de la souscription. C'est généralement le chef de file qui agit en tant que syndicateur de prêts, ce dernier remplissant une double tâche, à savoir la constitution de la documentation du syndicat et l'accord de prêt. La documentation commune est signée par les banques participantes ou les conditions générales.

Ainsi, les avantages des prêts syndiqués sont la taille du prêt, la rapidité et la certitude des fonds, le profil d'échéance du prêt, la flexibilité de remboursement, le coût réduit des fonds, la diversité des devises, la simplification des relations bancaires et la possibilité de renégociation.

Étapes impliquées dans la syndication de prêt:

1. L'emprunteur décide de la taille et de la devise du prêt qu'il souhaite emprunter et s'adresse aux banques pour organiser le financement sur la base des activités commerciales, de l'objectif du prêt, etc.

2. Pour un nom acceptable sur le marché, plusieurs banques ou groupes de banques présenteront des offres indiquant les conditions générales sur lesquelles elles sont disposées à conclure le prêt. La banque propose d’être le chef de file. Dans leurs offres, le chef de file indiquerait le prêt et son engagement, ainsi que d'autres charges et marges sur le LIBOR sur lequel il est disposé à organiser le prêt.

3. L’emprunteur choisit l’offre qui lui semble la meilleure en termes de coût total du package, d’autres conditions et le facteur de relation, etc. lorsqu’elle reçoit l’offre de différentes banques ou groupes de banques.

4. Le prêt est finalisé à la fois par l'emprunteur et les prêteurs sur un mémorandum d'information donnant des détails financiers et d'autres détails sur l'emprunteur. Le chef de file participerait au prêt des prêteurs sur la base du mémorandum d’information.

5. L’intégralité des frais serait à la charge de la banque participante (sur la base de sa participation) et du chef de file.

6. Le chef de file est tenu de financer le solde, il est connu.

7. L'étape suivante de la conclusion de l'accord de prêt par les emprunteurs et le prêteur est effectuée après la connaissance des participants et la publication du prêt par une presse financière.

L'importante disposition d'un contrat de prêt:

1. La convention de prêt spécifie les intérêts, les frais d'engagement et les frais de gestion que l'emprunteur devrait payer au prêteur.

2. Un document relatif à la situation financière de l'emprunteur, à un accord de financement excessif, aux approbations reçues (par exemple, en ce qui concerne l'impôt, la réduction à la source), l'établissement d'autres exigences financières (si nécessaire), des certificats d'avocats et d'autres approbations internes et externes qui serait nécessaire.

3. La sûreté principale ou secondaire contre laquelle le prêt est contracté devra être décidée.

4. Les circonstances qui doivent être traitées comme un défaut et une poursuite contre l'emprunteur lorsque celui-ci ne gère pas le prêt, clauses de défaut croisé (visant à donner aux prêteurs le droit d'accélérer le remboursement du prêt si l'emprunteur ou le garant est en défaut en vertu de tout contrat de prêt), etc. sont décidés.

5. La compétence est un élément important de tout contrat de prêt international et indique le droit de chaque pays.

Avantages:

1. Les facilités de crédit syndiquées peuvent accroître la concurrence pour votre entreprise et inciter d'autres banques à redoubler d'efforts pour mettre les informations sur les marchés devant vous dans l'espoir d'être reconnues.

2. Flexibilité dans la structure et la tarification. Les emprunteurs disposent de diverses options pour façonner leur prêt syndiqué, notamment des options multidevises, des techniques de gestion des risques et des droits de remboursement anticipé sans pénalité.

3. Les installations syndiquées offrent aux entreprises les meilleurs prix dans l'ensemble et évitent aux entreprises le temps et les efforts nécessaires pour négocier individuellement avec chaque banque.

4. Les conditions de prêt peuvent être abrégées.

5. Augmentation de la rétroaction. Les banques en sous-traitance sont parfois disposées à partager avec l'agent les points de vue sur les problèmes des entreprises qu'elles hésiteraient à partager avec l'entreprise emprunteuse.

6. Les prêts syndiqués apportent à l'emprunteur une visibilité accrue sur le marché libre. Bunn a noté que «Pour les émetteurs de papier commercial, les agences de notation considèrent une facilité de souscription syndiquée pluriannuelle comme un soutien plus fort que plusieurs lignes de crédit bilatérales d'un an».

Pourquoi un prêt syndiqué?

Les prêteurs, tant les banques que les fournisseurs institutionnels, se sont serré la ceinture pendant quelques années, afin de minimiser leurs risques ou leur exposition. Bien que les prêteurs actuels aient des problèmes de trésorerie, ils ne cherchent pas à verser de l'argent à chaque transaction qui passe entre leurs bureaux.

Les prêteurs peuvent être réticents à contracter de lourdes dettes auprès d’une seule entreprise, préférant prendre une part de la transaction et syndiquer le solde à d’autres banques ou à des prêteurs institutionnels. Cette stratégie répartit le risque ou l'exposition entre plusieurs prêteurs. L’emprunteur profite de l’augmentation de la capacité d’emprunt auprès de multiples fournisseurs de crédit. Et il y a des avantages supplémentaires.

1. Financement moins coûteux que les obligations, taux d’intérêt plus bas et coûts initiaux.

2. Le prépaiement peut être disponible sans pénalité ni prime.

3. Élargissement de l’accès aux produits sans crédit, tels que les solutions et l’expertise relatives aux marchés des capitaux.

Marchés des prêts syndiqués:

Les prêts syndiqués ont une compréhension internationale, même si certaines régions géographiques conservent des attributs uniques. Les grands marchés internationaux sont l'Amérique du Nord, la zone EMEA et l'Asie. En Asie, en fonction de la taille et du volume des prêts, le Japon est souvent considéré comme un marché important.

Le marché des prêts syndiqués pourrait être divisé grossièrement en deux «catégories» de prêts syndiqués. Le premier, destiné aux plus petites entreprises (prêts de l'ordre de 20 à 250 millions d'euros), présente les fonds généralement prêtés par un groupe de banques fixe pour un montant fixe.

En Amérique du Nord et en Europe, il est souvent possible de négocier des prêts plus importants que ceux-ci, de sorte qu'ils ressemblent presque à des obligations ordinaires. Les acheteurs de ces prêts comprennent des fonds de couverture, des fonds de pension, des banques et d’autres instruments de placement. Les marchés asiatiques ont un nombre limité de prêts négociés librement de cette manière.

Le second, jusqu'à la crise des prêts à risque, consistait souvent en la vente de prêts syndiqués plus importants, bien que «gérés» par une banque, aux marchés internationaux des capitaux après leur reconditionnement en fiducies et leur cession en garantie. Pour ce qui est des prêts plus importants, il est apparu que les banques mandataires souscrivaient souvent des parties de ces prêts spécifiquement pour être vendues en tant que créances garanties.

Cette souscription a peut-être été supérieure à l'appétit plus large attendu des prêteurs traditionnels. En raison de l'effondrement de nombreux aspects des marchés internationaux des capitaux à revenu fixe (prêts) en raison de la crise des subprimes, de nombreuses banques se sont retrouvées avec des positions souscrites, potentiellement à des conditions qu'elles n'auraient pas empruntées pendant toute la période indiquée du prêt commercial. Celles-ci sont appelées souscrits ou prêts «bloqués» ou «bloqués» et ont été à l'origine d'une partie des pertes récentes d'institutions financières.

Type n ° 2. Marché obligataire international:

Obligations:

Les obligations sont des reconnaissances de dette émises à la fois par des entités publiques et privées pour couvrir diverses dépenses. Pour les investisseurs, les obligations offrent un coussin de stabilité contre l'imprévisibilité des actions et devraient faire partie de presque tous les portefeuilles.

Sur beaucoup de marchés, mais pas tous, les obligations évolueront dans le sens opposé des actions. Si les actions sont en hausse, les obligations sont en baisse et si les actions sont en baisse, les obligations sont en hausse. C’est une généralisation très large, mais qui permet d’expliquer pourquoi les obligations sont un bon moyen de contrer les actions.

Vous avez le choix entre une grande variété de liens et chaque type a certaines caractéristiques.

Au 19 ^e siècle, les émetteurs étrangers d’obligations, principalement des sociétés de l’État et des chemins de fer, ont utilisé le marché londonien pour se financer. Les obligations étrangères sont des obligations émises sur le marché intérieur (devises d’entités non résidentes). En tant que contrôle des mouvements de capitaux, liés aux gouvernements, de nombreuses obligations étrangères ont été émises sur les marchés intérieurs américain, britannique, allemand, japonais, néerlandais, suisse, etc.

Le jargon moderne les désigne comme des obligations Yankee, c'est-à-dire celles émises aux États-Unis, sur le marché intérieur, les obligations Bulldog au Royaume-Uni, les obligations Samurai au Japon, etc. Les obligations offshore qui étaient auparavant connues sous le nom d'euro-obligations sont des obligations émises et vendues hors du pays d'origine. Par exemple, une obligation en dollars vendue en Europe est une obligation offshore.

Les exigences réglementaires sont moins strictes lorsque les émissions d'obligations étrangères sont effectuées par placement privé plutôt que par une invitation au grand public à souscrire.

Obligations Euro :

Une obligation souscrite par un consortium international de banques et commercialisée internationalement dans des pays autres que le pays de la devise dans laquelle elle est libellée est appelée une obligation en euro. Ce problème n'est pas soumis à des restrictions nationales.

Une discussion détaillée sur les euro-obligations est donnée ci-dessous:

1. Le marché des euro-obligations est presque exempt de réglementations officielles.

2. Les euro-obligations sont les obligations internationales émises dans une monnaie autre que la monnaie ou le marché sur lequel elles sont émises.

3. Généralement émis par un syndicat international de banques et d’institutions financières.

Emetteur des Euro Obligations:

Habituellement, une banque spécifie ce qui suit:

1. Monnaie de libellé souhaitée,

2. Le montant et

3. Le taux cible.

Avantages :

1. Petite valeur nominale et liquidité élevée,

2. flexibilité pour l'émetteur,

3. Pour les investisseurs individuels et institutionnels et

4. Aucun impact sur la balance des paiements.

Instruments ou types d’obligations européennes:

(1) obligations droites:

Obligation qui remboursera le principal à sa date d’échéance en un seul mouvement appelé paiement par balle, versera un montant spécifié d’intérêts à des dates spécifiques et ne comporte pas de privilège de conversion ni d’autres caractéristiques spéciales.

(2) Notes à taux variable:

Les billets à taux variable (FRN) sont des titres de créance de toutes les monnaies donnant droit à des coupons à intérêt régulier. Les coupons FRN sont réinitialisés périodiquement pour correspondre au taux interbancaire offert Londres / Euribor. En règle générale, le taux convenu est le taux de référence plus un écart supplémentaire. Il est réinitialisé tous les trois à six mois.

Le taux d’intérêt est flottant et fixé au-dessus ou au-dessous du LIBOR.

Les taux d'intérêt sont révisés tous les 3 à 6 mois.

Contenu :

1. Problèmes

2. les variations,

3. Risque et

4. Trading.

Caractéristiques des FRN :

1. le taux de référence,

2. la marge,

3. La période de référence et

4. la maturité.

Certains FRN ont des caractéristiques spéciales telles que des coupons maximum ou minimum, appelés FRN avec capuchon et FRN avec plancher. Ceux qui ont des coupons minimum et maximum s'appellent des FRN à collier. Les FRN peuvent également être obtenus synthétiquement par la combinaison d’une obligation à taux fixe et d’un swap de taux d’intérêt. Cette combinaison est connue sous le nom d’échange d’actifs.

(3) FRN Flip-Flop:

Dans ce cas, les investisseurs ont la possibilité de convertir le papier en instrument à taux fixe à la fin d’une période donnée. La Banque mondiale avait émis des FRN avec une durée de vie perpétuelle et un écart de 50 points de base par rapport au taux de trésorerie des États-Unis. Les investisseurs ont l'option à la fin des 6 mois.

(4) FRN incompatibles:

Ces billets ont un paiement d’intérêts semestriel bien que le taux réel soit fixé mensuellement. Cela permet aux investisseurs de bénéficier de l'arbitrage résultant du différentiel de taux d'intérêt pour différentes échéances.

(5) FRN Minimax:

Ces billets comprennent à la fois les coupons minimum et maximum, les investisseurs recevront le taux minimum ainsi qu'un taux maximum sur ces taux.

(6) obligations à coupon zéro:

Il s’agit d’un type d’obligation qui ne verse pas de coupon mais qui est émise à un prix considérablement inférieur à sa valeur nominale. Par exemple, supposons qu'une obligation à coupon zéro avec une valeur nominale de 1 000 USD et 10 ans jusqu'à l'échéance se négocie à 600 USD; vous paieriez 600 $ aujourd'hui pour un cautionnement d'une valeur de 1 000 $ dans 10 ans.

Obligations étrangères :

Une obligation étrangère est émise sur le marché intérieur par une entité étrangère dans la devise du marché intérieur. Les obligations sont réglementées par les autorités du marché intérieur et portent généralement des surnoms qui désignent le marché national sur lequel elles sont proposées.

Étant donné que les investisseurs en obligations étrangères sont généralement des résidents du pays d'origine, ils les trouvent attractifs car ils peuvent ajouter du contenu étranger à leurs portefeuilles sans exposition supplémentaire au taux de change.

Les types d’obligations étrangères comprennent les obligations de bulldog, les obligations de matilda et les obligations de samouraï:

(1) Obligations Samurai:

Obligation libellée en yen émise à Tokyo par une société non japonaise et soumise à la réglementation japonaise. Les autres types d’obligations libellées en yen sont des euro-obligations émises dans des pays autres que le Japon.

Les obligations samouraï permettent aux émetteurs d'accéder aux capitaux d'investissement disponibles au Japon. Le produit de l’émission d’obligations de samouraï peut être utilisé par des sociétés non japonaises pour percer sur le marché japonais ou converti dans la devise locale de la société émettrice afin de l’utiliser dans les opérations existantes. Les obligations samouraï peuvent également être utilisées pour couvrir le risque de change.

(2) Obligations Yankee:

Obligation libellée en dollars IJS et émise publiquement aux États-Unis par des banques et des sociétés étrangères. Selon la Securities Act of 1933, ces obligations doivent d'abord être enregistrées auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) avant de pouvoir être vendues. Les obligations Yankee sont souvent émises en tranches et chaque offre peut atteindre 1 milliard de dollars.

En raison du nombre élevé de réglementations et de normes strictes à respecter, il peut s'écouler 14 semaines (ou 3, 5 mois) pour qu'un cautionnement Yankee soit offert au public. Une partie du processus consiste à demander aux agences de notation d'évaluer la solvabilité de l'émetteur sous-jacent de l'obligation Yankee.

Les émetteurs étrangers ont tendance à préférer émettre des obligations Yankee lorsque les taux d'intérêt américains sont bas, car cela leur permet de payer moins d'argent en paiements d'intérêts.

(3) obligations de bouledogue:

Obligation libellée en livres sterling émise à Londres par une société non britannique. Ces obligations en sterling sont appelées obligations bulldog, le bulldog étant le symbole national de l'Angleterre.

(4) obligations de Mathilde:

Une courbure libellée en dollars australiens et émise sur le marché australien par une entité étrangère. Il est également connu sous le nom de «lien kangourou». Créé en 1994, le marché des obligations Matilda est relativement petit.

Notes à moyen terme (MTN) :

Une note qui arrive à échéance dans cinq à dix ans. Un billet de société offert en permanence par une société aux investisseurs par l’intermédiaire d’un courtier. Les investisseurs peuvent choisir parmi des échéances différentes, allant de neuf mois à 30 ans. Les billets ont une échéance allant de 1 à 10 ans. En sachant qu’un billet est à moyen terme, les investisseurs ont une idée de sa maturité lorsqu’ils comparent son prix à celui d’autres titres à revenu fixe.

Toutes choses étant égales par ailleurs, le taux du coupon sur les billets à moyen terme sera supérieur à celui obtenu sur les billets à court terme. Une société utilise ce type de programme de gestion de la dette afin de générer des flux de trésorerie constants provenant de son émission de dette; il permet à une entreprise d'adapter son émission de dette à ses besoins de financement. Les billets à moyen terme permettent à une entreprise de s’inscrire auprès de la SEC une seule fois, au lieu de chaque fois pour des échéances différentes.

Mécanisme d'émission de billets (NIF) :

Il s’agit d’un titre de créance à moyen terme qui est émis à court terme, généralement un an, et qui peut être remis en cas de besoin. Un consortium de banques commerciales qui ont accepté d'acheter tout billet à court ou à moyen terme qu'un emprunteur n'est pas en mesure de vendre sur le marché des devises en euros.

Cette facilité en vertu de laquelle les banques octroient des crédits est appelée facilité de souscription renouvelable (RUF). Les taux d’intérêt sur le FNI sont exprimés avec un écart sur le LIBOR. Une variante de NIF est l'installation à composants multiples. Ici, un emprunteur est autorisé à puiser des fonds de plusieurs manières (avances à court terme et acceptation bancaire, et bien sûr, possibilités de choisir l’échéance et la devise).