Top 3 types de contrats à terme

Cet article jette une lumière sur les trois principaux types d'avenir. Les types sont: 1. Contrats à terme sur devises 2. Contrats à terme sur taux d’intérêt 3. Contrats à terme sur indices boursiers.

Type # 1. Futures Devises :

Nous examinerons à la fois la couverture et la spéculation dans les contrats à terme sur devises. Les sociétés, banques et autres utilisent des contrats à terme sur devises pour se couvrir.

Le principe sous-jacent est le suivant:

Supposons qu'une société ait un actif, par exemple une créance dans une devise A, qu'elle souhaite couvrir, elle doit prendre une position sur contrat à terme de sorte que les contrats à terme génèrent un cash positif lorsque la valeur de l'actif diminue. Dans ce cas, étant donné que la firme est longue, dans l’actif sous-jacent, elle devrait faire défaut dans les contrats à terme, c’est-à-dire qu’elle devrait vendre des contrats à terme en A.

De toute évidence, l’entreprise ne peut pas tirer profit d’une appréciation de A car le gain sur la créance sera rongé par la perte sur les contrats à terme. Le opérateur en couverture est disposé à sacrifier ce bénéfice potentiel pour réduire ou éliminer l'incertitude. Inversement, une entreprise ayant un passif libellé en devise A, par exemple un passif, devrait avoir une position longue sur les contrats à terme.

En matière de couverture également, la société a le choix entre une couverture directe et une couverture croisée. Une entreprise britannique avec un dollar à payer peut se couvrir en vendant des contrats à terme en livres sterling (même effet que des contrats à terme en dollars) sur l'IMM ou le LIFFE. Ceci est un exemple de couverture directe. Si le dollar s'apprécie, il perdra sur le créditeur mais gagnera sur les contrats à terme, car le prix en dollars des contrats à terme baissera.

Voici un exemple de couverture croisée:

Une entreprise belge avec un dollar à payer ne peut pas se couvrir en vendant des contrats à terme sur le franc belge, car ils ne sont pas négociés. Toutefois, le franc belge étant étroitement lié au deutsche mark dans le système monétaire européen (SME). Il peut vendre des contrats à terme sur DM.

Un point important à noter est que, dans une couverture croisée, une entreprise doit choisir un contrat à terme sur une devise sous-jacente présentant une corrélation extrêmement positive avec l'exposition au risque de change faisant l'objet de la couverture.

En outre, même lorsqu'une couverture directe est disponible, il est extrêmement difficile de parvenir à une couverture parfaite. Ceci est dû à deux raisons. La première est que les contrats à terme standardisés portent sur des montants standardisés, car ceux-ci sont conçus par la Bourse. Évidemment, cela ne correspondra que rarement à l'exposition en cause. La seconde raison concerne le concept de risque de base.

La différence entre le prix au comptant à l’ouverture du contrat et le prix à terme convenu est appelée la base. Sur la durée du contrat, le prix au comptant change, de même que le prix à terme. Mais le changement n'est pas toujours parfaitement corrélé - en d'autres termes, la base n'est pas constante. Cela donne lieu au risque de base. Le risque de base est traité au moyen du ratio de couverture et d'une stratégie appelée couverture du delta.

Un spéculateur négocie des contrats à terme standardisés pour tirer profit des mouvements de prix. Ils ont des opinions sur les mouvements de prix futurs. S'ils diffèrent de ceux du marché en général, ils échangeront pour profiter de cet écart. Le revers de la médaille est qu’ils sont prêts à prendre le risque d’une perte si les prix bougent contre leurs opinions.

La spéculation sur les contrats à terme standardisés peut concerner soit le trading en position ouverte, soit le trading en spread Dans le premier cas, le spéculateur parie sur l'évolution du prix d'un contrat à terme donné. Dans ce dernier cas, il parie sur le différentiel de prix entre deux contrats à terme.

Voici un exemple d’échange de positions ouvertes:

Prix ​​$ / DM :

Spot - 0.5785

March Futures - 0.5895

June Futures - 0.5915

September Futures - 0.6015

Ces prix indiquent évidemment que le marché s'attend à une appréciation du DM au cours des 6 à 7 prochains mois. S'il y a un spéculateur qui est du même avis, c'est-à-dire qu'il pense que le DM va se déprécier. Un autre spéculateur pense que le DM va s'apprécier, mais pas dans la mesure estimée par le marché. En d'autres termes, l'appréciation du DM ne sera pas à la hauteur des attentes du marché. Ces deux spéculateurs vendent un contrat à terme standardisé en septembre (format standard - 125 000 DM) à 0, 6015 USD.

Le 10 septembre, les taux suivants prévalent:

Spot $ / DM - 0.5940, contrats à terme septembre - 0.5950

Les deux spéculateurs inversent leur contrat en achetant un contrat à terme standardisé en septembre.

Le bénéfice qu'ils réalisent est le suivant:

$ (0, 6015 - 0, 5950), soit 0, 0065 $ par DM ou 125 000 x 0, 0065, soit 812, 5 $ par contrat.

Dans l'exemple ci-dessus, il convient de noter que le premier spéculateur a réalisé un bénéfice malgré le fait que ses prévisions étaient erronées. Ce qui importait donc était l’évolution des prix à terme de septembre par rapport au prix en vigueur le jour de l’initiation du contrat.

Contrairement au trading sur position ouverte, le trading sur spread est considéré comme une forme de spéculation plus conservatrice. Le spread trading implique l’achat d’un contrat à terme et la vente d’un autre. Un écart intra-produit de base implique une différence de prix entre deux contrats à terme standardisés ayant le même produit de base et des dates d’échéance différentes.

Celles-ci sont également appelées temps. Un écart entre produits de base implique la différence de prix entre deux contrats à terme standardisés portant sur des produits différents mais liés. Ce sont généralement avec les mêmes dates d'échéance.

Type # 2. Futures taux d'intérêt :

Les contrats à terme sur taux d'intérêt comptent parmi les innovations financières les plus réussies de ces dernières années. L'actif sous-jacent est un instrument d'emprunt tel qu'un billet de trésorerie, une obligation ou un dépôt à terme dans une banque.

Le marché monétaire international (IMM), qui fait partie du Chicago Mercantile Exchange, est doté de contrats à terme sur obligations du Trésor américain, dépôts à terme sur Eurodollar à trois mois et bons du Trésor américains à moyen terme, entre autres. La LIFFE a des contrats sur des dépôts en eurodollars, des dépôts à terme en livres sterling et des obligations du gouvernement britannique. Le Chicago Board of Trade propose des contrats sur des obligations du Trésor américain à long terme.

Les contrats à terme sur taux d’intérêt sont utilisés par les entreprises, les banques et les institutions financières pour couvrir le risque de taux d’intérêt. Une société qui envisage d’émettre du papier commercial peut utiliser des contrats à terme standardisés sur des bons du Trésor pour se protéger contre une augmentation du taux d’intérêt.

Un trésorier qui s'attend à ce que des excédents de trésorerie soient prochainement investis dans des placements à court terme utilise la même chose qu'une assurance contre la baisse des taux d'intérêt. Les spéculateurs parient sur les fluctuations des taux d’intérêt ou la structure des mandats dans l’espoir de générer des bénéfices.

Une analyse complète des contrats à terme sur taux d’intérêt constituerait un exercice complexe dans la mesure où elle implique une compréhension approfondie et une connaissance approfondie de concepts tels que le rendement de l’escompte, le rendement à l’échéance et les mathématiques élémentaires de l’évaluation et de la tarification des obligations.

Type # 3. Contrats à terme sur indices boursiers :

Un contrat à terme sur indice boursier est une obligation de livrer à la date de règlement un montant en espèces équivalent à la valeur de 500 fois la différence entre la valeur de l’indice boursier à la clôture du dernier jour de bourse du contrat et le prix auquel les contrats à terme contrat a été initialement signé.

Par exemple, si l'indice boursier S & P 500 est à 500 et que chaque point de l'indice équivaut à 500 $, un contrat conclu à ce niveau vaut 250 000 $ (500 $ * 500 $). Si, à l'expiration du contrat, l'indice boursier S & P 500 est à 520, un règlement en espèces de 10 000 $ doit être effectué [(520 - 510) * 500 $].

Il faut noter qu'aucune livraison physique de stock n'est effectuée. Par conséquent, afin de garantir que des fonds suffisants sont disponibles pour le règlement, les deux parties doivent conserver le dépôt requis et répondre aux appels de marge de variation, le cas échéant.

Swaps de devises :

Les swaps de devises impliquent l'échange de paiements d'intérêts en capital et à taux fixe sur un prêt dans une devise contre des paiements d'intérêts en taux principal et à taux fixe sur un prêt approximativement équivalent dans une autre devise.

Supposons qu'une société A et une société B se voient proposer des taux d'intérêt fixes sur cinq ans en dollars américains et en livres sterling. Supposons également que les taux en livres sterling sont généralement supérieurs aux taux en dollars.

En outre, la société A jouit d’une meilleure solvabilité que la société B car elle offre de meilleurs taux de change tant en dollars canadiens qu’en livres sterling. Ce qui est important pour le trader qui structure l’opération de swap, c’est que la différence entre les taux proposés aux sociétés dans les deux monnaies n’est pas la même.

Par conséquent, bien que la société A réalise une meilleure transaction sur les deux marchés des devises, la société B bénéficie d’un désavantage comparativement moindre sur l’un des marchés. Cela crée une situation idéale pour un échange de devises. La transaction pourrait être structurée de manière à ce que la société B emprunte sur le marché sur lequel elle a un désavantage moindre et la société A sur laquelle elle détient un avantage supérieur. Ils échangent pour obtenir la devise souhaitée au profit de toutes les personnes concernées.

Il convient de noter que le principal doit être spécifié dès le départ pour chacune des devises. Les montants principaux sont généralement échangés au début et à la fin de la vie du swap. Ils sont choisis de telle sorte qu'ils soient égaux au taux de change au début de la vie du swap.

À l'instar des swaps de taux d'intérêt, les swaps de devises sont fréquemment stockés par des institutions financières qui surveillent attentivement leur exposition dans diverses devises afin de pouvoir couvrir leur risque de change.

Autres échanges :

Un swap dans sa forme la plus générale est un contrat qui implique l’échange de flux de trésorerie selon une formule prédéterminée. Le nombre d'innovations pouvant être apportées est illimité compte tenu de cette structure de base du produit.

Une innovation est que le principe d'un accord de swap peut être modifié tout au long de la durée du swap pour répondre aux besoins des deux parties. Dans un échange amortissant, le principal réduit de manière prédéterminée. Cela pourrait être conçu pour correspondre au calendrier d'amortissement d'un prêt particulier. Une autre innovation pourrait être les swaps différés ou à terme lorsque les deux parties ne commenceront pas à échanger des paiements d’intérêts avant une date ultérieure.

Une autre innovation est la combinaison des swaps d’intérêts et de devises dans laquelle les deux parties échangent un paiement en devise A à taux fixe contre un paiement en devise B à taux variable.

Les swaps sont également extensibles, lorsqu'une partie a la possibilité de prolonger la durée de vie du swap ou du puttable, tandis qu'une autre partie a la possibilité de le résilier avant son échéance. Les options sur les swaps ou les swaptions gagnent également en popularité.

Un swap à échéance constante (CMS) est un accord pour échanger un taux LIBOR contre un taux de swap. Par exemple, un accord visant à échanger le LIBOR à 6 mois contre le taux de swap à 10 ans tous les six mois pour les cinq prochaines années est un CMS.

De même, un swap de trésorerie à échéance constante (CMT) implique l'échange d'un taux LIBOR contre un taux de trésorerie. Un swap sur actions est un accord permettant d’échanger les dividendes et les gains en capital réalisés sur un indice d’actions en un taux d’intérêt fixe ou variable.

Ce ne sont que quelques-unes des innovations des swaps sur les marchés financiers. Nous avons mentionné ce qui précède pour souligner le fait que les swaps et autres dérivés traités dans ce module sont tous nés de la nécessité ou des besoins des nombreux acteurs du marché financier international.