Limites de la politique de taux d'escompte utilisée par la banque centrale

Certaines des limites de la politique de taux d'escompte utilisée par la banque centrale sont les suivantes: (i) Existence d'un marché monétaire organisé et développé (ii) Existence d'un marché des effets de crédit bien développé (iii) Nécessité pour les banques de rééquilibrer (iv) Pratique de la libre Système de taux de change (v) Attentes commerciales (vi) Inélasticité des intérêts des dépôts bancaires!

(i) Existence d'un marché monétaire organisé et développé:

L’efficacité du taux d'escompte dans le contrôle du crédit exige une correspondance étroite entre le taux d'escompte et la structure des taux d'intérêt sur le marché monétaire, de sorte que les modifications du taux d'escompte seront suivies de modifications des taux du marché. Cela présuppose l’existence d’un marché monétaire hautement organisé.

Malheureusement, la plupart des pays sous-développés n’ont pas de marché monétaire organisé. Le large éventail et la multiplicité des taux monétaires sur un marché monétaire aussi organisé rendront douteux le succès de la politique de taux directeurs des banques. L'absence de relation conventionnelle entre la banque centrale et les autres segments du marché monétaire accentuera l'inefficacité de la politique de taux des banques.

(ii) Existence d'un marché des factures bien développé:

Les canons d’admissibilité à la réduction de la facture par la banque centrale présupposent, dans le cadre de la politique de taux directeurs des banques, un marché des factures bien développé. Les marchés de billets sous-développés limitent donc les opérations de taux bancaires. En outre, dans un marché monétaire non organisé comme celui de l’Inde, où le secteur monétaire indien non organisé se situe hors du contrôle de la banque centrale.

(iii) Besoins des banques en matière de réescompte

La nécessité pour les banques commerciales de contacter la banque centrale pour des facilités de réescompte est un facteur important pour déterminer le bon fonctionnement de la politique de taux directeurs des banques. Toutefois, les banques commerciales n'auront pas besoin de contacter la banque centrale lorsqu'elles disposeront de suffisamment de liquidités, c'est-à-dire qu'elles disposeront de ressources excédentaires suffisantes.

(iv) Pratique du système de taux de change gratuit:

Le succès de la politique des taux bancaires visant à corriger le déséquilibre de la balance des paiements du pays présuppose un système économique dans lequel les prix, les salaires et les niveaux d’intérêt sont facilement modifiables, c’est-à-dire que la structure économique est élastique, que le pays est à l’étalon or et il n’existe aucune restriction artificielle des changes sur les flux internationaux de capitaux. De toute évidence, en raison de la suspension mondiale de l'étalon-or, le contrôle exercé par le gouvernement sur les prix, les salaires, etc., ainsi que des restrictions de change artificielles ont considérablement limité l'influence de la politique de taux directeurs.

(v) Attentes commerciales:

La réaction psychologique à une modification du taux d'escompte devrait également être prise en compte pour l'efficacité de la politique de taux d'escompte. Si, dans une période de prospérité économique, les hommes d’affaires sont indûment optimistes, leur demande de crédit sera inélastique par rapport aux intérêts et le taux d'escompte sera inefficace. De même, lors d'une dépression, lorsque les hommes d'affaires sont pessimistes, ils ne réagiront pas favorablement à l'incitation des taux bas.

(vi) Inélasticité des intérêts des dépôts bancaires:

L'axiome selon lequel une hausse du taux d'escompte et, partant, une hausse des taux d'intérêt payables sur les dépôts des banques commerciales entraînera une augmentation des dépôts bancaires est discutable. Une grande majorité de personnes épargnent pour des raisons de précaution et leur épargne dépend de leur capacité de gain, c’est-à-dire de leur revenu.

Ces épargnants recherchent une hausse des taux d’intérêt sur les dépôts, mais ils déposent généralement auprès des banques pour des raisons de sécurité. Ainsi, ce sont en réalité les augmentations de revenu plutôt que les taux d’intérêt qui favorisent l’épargne des personnes qui augmentent les dépôts en banque.

Encore une fois, le réescompte des factures par les banques commerciales est une condition préalable au fonctionnement effectif du taux bancaire. Si le réescompte est une pratique courante, il en résultera l’établissement d’un lien sensible entre les taux du marché et le taux d'escompte.

Si la pratique est occasionnelle, les taux du marché peuvent ne pas correspondre au taux bancaire. En ce qui concerne les marchés monétaires non organisés, les banques disposent généralement de réserves de trésorerie élevées, de sorte qu’elles ne ressentent pas le besoin d’emprunter auprès de la banque centrale.

Dans les pays sous-développés à prédominance agricole, où les marchés monétaires ne sont pas organisés, les banques commerciales ont du mal à faire des propositions judicieuses pour l’investissement de leurs fonds; dans cette mesure, ils sont obligés de conserver leurs soldes de trésorerie.

De ce fait, ils n'ont pas besoin d'emprunter auprès de la banque centrale. En outre, l’absence de papiers adéquats pouvant être rachetés dans les pays sous-développés limite également considérablement l’importance et le fonctionnement du taux d'escompte en tant que taux d'escompte.

En outre, les banques commerciales de ces pays ont l'habitude de compter sur elles-mêmes pour garantir la liquidité de leurs actifs en raison des fortes fluctuations saisonnières, ce qui les a obligées à conserver des réserves de trésorerie élevées.

Une raison historique en est que, dans la plupart des pays, les banques centrales ont été créées dans les années trente, alors qu’il fallait suivre une politique monétaire peu coûteuse pour se remettre sur pied après la Grande Dépression, et que les conditions n'étaient pas favorables au développement de la redécompte.

La demande d’avances bancaires étant très faible, les banques disposaient de suffisamment de liquidités, ce qui rendait le réescompte ou l’emprunt auprès de la banque centrale inutile et superflu. Le professeur Sen résume ce fait en ces termes: «L’absence de pratiques de réescompte s’explique donc par la poursuite d’une politique d’argent peu coûteuse, l’habitude des banques de conserver des réserves de trésorerie relativement importantes et le manque de demande de liquidités. des avances bancaires à la suite du début de la dépression du commerce mondial des années trente. "

En outre, sur les marchés monétaires non développés, le taux bancaire n'est généralement pas un taux «pénal», car les taux d'intérêt dans le secteur bancaire local sont supérieurs au taux bancaire. Ainsi, l’axiome selon lequel les taux monétaires devraient suivre les taux bancaires se matérialise à peine dans de telles conditions.

Un autre facteur important est que l'efficacité du taux d'escompte exige une élasticité suffisante du système économique, de sorte que la réduction des coûts, les prix et les échanges tendent à s'adapter à l'évolution des conditions. Cette condition est cependant rarement remplie, même si les économies développées. Il est donc inutile de s’attendre à une telle situation économique dans les pays sous-développés, avec leurs goulots d’étranglement et leurs imperfections.

Sid Mitra a observé: «Dans les pays en développement à économie planifiée, où les comptes du secteur public représentent la majeure partie de l'investissement du pays, ils sont dotés d'un ensemble d'instruments plus directs et plus puissants, le taux d'escompte perd beaucoup de son importance et, relégué à un endroit secondaire. "

En tout état de cause, le taux d'escompte a une grande valeur psychologique en tant qu'instrument de contrôle du crédit et renforce le prestige de la banque centrale. Le taux bancaire reflète généralement l'opinion de la banque centrale sur la situation du crédit et la situation économique du pays.

Comme Gibson l'a dit, une hausse du taux d'escompte peut être considérée comme «la lumière ambre» d'avertissement pour le crédit commercial et les activités commerciales, tandis qu'une baisse du taux d'escompte peut être considérée comme un «feu vert» indiquant que la côte est dégagée. et le navire de commerce peut continuer son chemin avec prudence.

En conclusion, bien qu’il faille admettre que la politique de taux directeurs bancaires a une portée très limitée sur les marchés monétaires sous-développés et développés, étant donné les conditions actuelles et la politique des gouvernements, elle a néanmoins une fonction utile à remplir en conjonction avec d’autres mesures de change. contrôle du crédit. Les banques centrales d’aujourd’hui, cependant, doivent s’appuyer davantage sur des instruments de contrôle du crédit que la seule politique de taux des banques pour réguler les coûts, la disponibilité et l’offre de la monnaie de crédit.