Théorie monétaire de Keynes sur les taux d'intérêt et d'investissement (expliquée à l'aide de chiffres)

Théorie monétaire de Keynes sur les taux d'intérêt et d'investissement (expliquée à l'aide de la figure)!

La deuxième proposition de la théorie monétaire de Keynes est que le taux d'intérêt influence le niveau d'activité économique en influençant d'abord le taux d'investissement réel dans l'économie. L'investissement dont parle Keynes dans la Théorie générale (1936) est un investissement en capital fixe ou en machines durables.

Étant donné qu’il ne s’agit que d’une petite partie des dépenses privées totales, il est important de noter que Keynes ne tient compte que de cette petite partie des modifications éventuelles de r et qu’il exclut le reste de cet examen par hypothèse. Ce point de vue a été vivement contesté par Friedman (1972) et d’autres.

Pour étudier l'influence du taux d'intérêt sur I. Keynes a d'abord analysé «l'efficacité marginale de l'investissement» (MEI). Le MEI est le taux de rendement attendu d'une unité d'investissement supplémentaire. Il est donné par ce taux d'actualisation qui fait que la valeur actuelle du flux de revenus escomptés sur la durée de vie utile d'une unité d'investissement supplémentaire (dans une machine, par exemple) est égale au coût d'investissement de cette machine.

Ceci peut être dit algébriquement ainsi:

où C m, = le coût d'une machine,

Q = le revenu attendu de la machine (hors amortissement),

P = le taux d'escompte, et

n = nombre d'années de vie utile de la machine.

Cm et n sont supposés être donnés et les Q sont supposés être estimés par l'investisseur. C'est ici que le facteur des attentes entre dans la décision d'investissement de manière importante. Lorsque les attentes des investisseurs concernant l'avenir sont optimistes, ils évaluent Q généreusement et le p attendu de tout gain de valeur en investissement. L'inverse se produit lorsque la morosité et le pessimisme envahissent les investisseurs.

Compte tenu de ces attentes, C m et n, l'équation (13.3) est résolue pour la valeur de p qui rend ses deux côtés égaux, il est supposé que p aura une valeur unique. Ensuite, cette valeur est la valeur du MEI d’une unité d’investissement considérée. Tout en faisant de nouveaux investissements, l’investisseur est supposé utiliser au mieux ses fonds. Ainsi, l'investissement choisi sera celui qui promet le plus haut p. D'après l'équation (13.3), on peut voir que p sera une fonction décroissante de C m et une fonction croissante de Q.

Keynes a fait valoir que C m et Q sont affectés par I - le premier dans la courte période, le dernier dans la longue période. En peu de temps, le prix de fourniture des machines devait augmenter avec l'augmentation de leur production. Par conséquent, si I est intensifié entraînant une demande accrue de machines, C m augmentera, ce qui diminuera p.

Il a donc été conclu que l'IEDM serait une fonction décroissante de I. Pour ce résultat, il a également été supposé que Q ne serait pas affecté, car la production supplémentaire des nouvelles machines installées représentera une proportion assez faible de la production totale.

Cependant, à plus long terme, les nouvelles machines installées auront accumulé une proportion suffisamment importante du capital fixe total en place; par conséquent, la concurrence entre les sorties des nouvelles machines réduira les valeurs de Q s.

Sur le long terme, cela peut constituer une raison plus importante de la pente descendante de la fonction MEI. Toute la discussion est entièrement heuristique et n’est pas fermement ancrée dans une théorie économique rigoureuse. Le sujet n'a pas été amélioré depuis.

Dans l'étape suivante, la fonction MEI est convertie en fonction de demande d'investissement (I ”) en imposant la condition que, à l'équilibre, je serai porté au point où son MEI est égal à r, déterminé sur le marché monétaire. Ainsi, à chaque r, il y aura un déterminant I donné par la fonction MEI et celle-ci devient le Id en fonction, donnant Id comme fonction décroissante de r (Figure 13.2).

Dans la figure 13.2, la fonction MEI en pente descendante montre MEI comme une fonction décroissante de I ou de l'équation

MEI = f (I), df / dl <O

Sur cette figure, la même ligne MEI représente également la fonction I ”de Keynes ou l'équation

dI d / dr

Le passage de (13.4) à (13.5) via la condition d'équilibre MEI = r doit être soigneusement noté. Il faut également noter la différence entre les deux équations MEI = f (I), df / dI <O (13.4) et dI d / dr <O (13.5) dans la première, I est la variable explicative, dans la seconde la variable dépendante.

Dans la seconde proposition de la théorie monétaire de Keynes concernant I lo r, la réactivité de I d aux changements de r (ou l'élasticité des intérêts de I d ) est la chose importante. Si le taux d'intérêt est très élastique, une réduction donnée de r entraînera une augmentation relativement importante de I., ce qui aura un effet expansionniste important sur le revenu. L'élasticité des intérêts de

Je d est une question empirique. Selon le jugement empirique de Keynes, cette élasticité est plutôt faible. La plupart des études empiriques ultérieures ont confirmé la suspicion de Keynes. C’est donc une raison supplémentaire pour laquelle Keynes a estimé que la politique monétaire était un outil plutôt inefficace pour lutter contre les dépressions.

Plusieurs économistes ne partagent pas le pessimisme de Keynes sur ce point. Le support empirique basé sur des questionnaires d’affaires a été remis en question. Une analyse économétrique plus sophistiquée des données ne corrobore pas l'hypothèse de Keynes. Il a été soutenu que les investissements à très longue durée de vie, tels que les maisons et les services publics, sont extrêmement sensibles.

Ensuite, on a constaté que les investissements dans les stocks, auxquels peu d'attention avait été prêtée par keynes, étaient également sensibles aux variations des taux d'intérêt à court terme, lesquelles sont beaucoup plus faciles à manipuler par la politique monétaire. Friedman (1963) a fait valoir que, outre les investissements susmentionnés, les dépenses en biens de consommation durables et même en biens non durables sont influencées par les variations du taux d'intérêt. En limitant son regard à un seul élément des dépenses privées, à savoir les investissements en biens d’équipement durables, Keynes a donc sous-estimé grossièrement l’influence des changements survenus dans l’économie.