Méthode de constitution d'un livre pour l'émission d'actions (avec des entrées de journal)

Faisons une étude approfondie de la méthode d’émission d’actions fondée sur le livre. Après avoir lu cet article, vous en apprendrez davantage sur: 1. Introduction à la méthode de constitution de livre 2. Les offres publiques initiales (IPO) 3. Changements récents dans le processus de construction de livre 4. Étapes du processus de construction de livre 5. Limitations 6. Différences entre les actions offert par Book-Building et Normal Public Issue et d’autres détails.

Méthode de construction de livres n ° Introduction:

Selon les directives de la SEBI, la constitution de livres est un processus selon lequel une demande pour les titres proposés à l’émission par une personne morale est établie et construite et les prix de ces titres sont évalués afin de déterminer le quantum de ces titres. être émis au moyen d'un avis, d'une circulaire, d'une publicité, d'un document, d'un mémorandum d'information ou d'un document d'offre.

En d’autres termes, la constitution de livres est une méthode ou un moyen de commercialiser les actions ou les titres d’une société, selon laquelle le montant et le prix des titres à émettre seront divisés sur la base des offres reçues des futurs actionnaires par le lead banquiers marchands.

Sous Book-building, les prix des actions sont déterminés sur la base de la demande correspondante. En bref, la constitution de livres est une alternative à la répartition entre entreprises, c’est-à-dire que les acheteurs potentiels font des offres pour acheter un nombre déterminé d’actions à un prix donné.

Concrètement, la construction de livres est un processus utilisé dans le cadre d'une introduction en bourse qui aide le prix et la demande dans un processus utilisé pour commercialiser une offre publique d'actions de société. Il s’agit d’un mécanisme qui consiste à collecter les offres des investisseurs à différents prix supérieurs ou égaux au prix d’émission.

Le but de Book-building est de ramasser les investisseurs de gros et de détail. Ainsi, on peut dire que la constitution de livres est une facilité offerte aux sociétés émettrices et aux banquiers marchands pour connaître la demande et le prix indicatif avant l’ouverture effective de l’émission.

Méthode de constitution de livre # Offres publiques initiales (PAPE):

Nous avons déjà indiqué ci-dessus qu’une entreprise peut lever son capital par le biais d’une offre publique initiale, de droits ou d’un placement privé sur le marché primaire.

Les offres initiales peuvent être faites à l'aide de:

a) Méthode de construction du livre, ou

(b) méthode du prix fixe, ou

Pour l’émission publique d’actions, la société a la possibilité de constituer 75% de ses livres dans les conditions suivantes:

Quelques dispositions importantes:

(a) Au moins 25% de l'émission doit être offerte au public.

(b) La souscription «offre publique au public» est obligatoire.

(d) L'un des principaux banquiers commerçants sera nommé Book Booker et son nom devra être consigné dans le prospectus.

(e) Le prospectus, qui indique la fourchette de prix, devrait être distribué aux acheteurs institutionnels par Book Runner ainsi qu'aux intermédiaires qui agissent en tant que preneurs fermes.

(f) La société émettrice et le teneur de livre doivent déterminer le prix des actions qui seront offertes au public pour la souscription.

(g) Les preneurs fermes et les acheteurs institutionnels doivent payer les fonds de la demande d’allocation qui leur sont proposés avant le jour ouvrable de l’émission.

(h) Les intermédiaires et le gestionnaire de livre qui sont directement liés au processus de construction de livre doivent conserver des enregistrements relatifs au processus de construction de livre.

Offre au public par le biais de la création de livres (Nouvelles directives du 1.12.2001 modifiée par notification du 14.8.2003):

Résumé des dispositions:

(a) 75% de création de livre:

Sous ce processus:

75% de l'offre nette au public provient de la procédure d'établissement d'un livre et 25% via la méthode du prix fixe.

Considérer ce qui suit:

(b) Offre au public par le processus de constitution de livres

Sous ce processus:

(a) 100% de l'offre Internet au public via un processus de création de livres.

Considérer ce qui suit:

(b) 75% de l'offre nette au public selon le processus de création de livres et 25% de l'offre nette au public à un prix déterminé selon le processus de création de livres.

Considérer ce qui suit:

Méthode de construction de livres # Changements récents dans le processus de construction de livres:

Le 29 mars 2005, SEBI a annoncé que les modifications apportées au PAPE fonctionnaient comme suit:

(i) l'allocation aux petits investisseurs est passée de 25% à 35%;

(ii) L’autorité de contrôle du marché a autorisé les investisseurs particuliers à appliquer jusqu’à concurrence de RS. 1 lakh au lieu de Rs. 50 000 donné plus tôt;

(iii) catégorie non institutionnelle réduite de 25% à 15%;

(iv) Les investisseurs institutionnels incluent les institutions financières étrangères;

v) En conséquence, les modifications ont été intégrées aux directives SEBI, 2000;

(vi) Les nouvelles normes sont applicables à compter du 4 avril 2005;

(vii) La période de soumission est réduite de 5 à 10 jours, jours fériés compris, à 3 à 7 jours;

(viii) Une plus grande flexibilité est offerte aux sociétés cotées en bourse.

(ix) SEBI a donné l’option de: (a) divulguer la fourchette de prix dans le formulaire de demande ou (b) de divulguer les prix plancher un jour avant l’ouverture de l’offre;

x) Proposition d’amendement des directives à améliorer.

Méthode de création de livre # Étapes du processus de création de livre:

(a) nommer le coureur du livre;

(b) former un syndicat de courtiers, de souscripteurs, d'institutions financières, etc.

(d) faire circuler le document d'offre entre les membres du syndicat;

(e) demander des offres;

(f) regrouper et transmettre toutes les offres à Book-Runner;

(g) lancez le livre;

(h) consulter l'émetteur et déterminer le prix d'émission;

(i) engagements de souscription fermes;

j) répartir les titres parmi les membres du syndicat;

k) valeurs mobilières émises et cotées;

(l) La négociation commence sur les échanges.

Méthode de construction de livres # Tendances récentes des problèmes de construction de livres en Inde:

(a) Il est très transparent, c’est-à-dire qu’avant de présenter une demande, les investisseurs peuvent voir la position dans laquelle le livre est construit.

(b) Les fonds réunis par les entreprises au moyen de prix associés à des roupies. 30 511 crores en 2004 et presque tout au long de la construction du livre.

(c) Dans le marché des capitaux indien, la construction de livres est un nouveau concept - les sociétés ont progressivement augmenté au fil des ans; - ICICI a été la première entreprise à utiliser la méthode de construction de livres.

(d) Les technologies HCL enregistrent les fonds grâce à la méthode IPO Book-building. Il a été sursouscrit 27 fois.

(e) Les autres entreprises qui utilisent le processus de création de livres sont:

(i) Sree Rama Multi Tech Ltd .;

(ii) Mascot Systems Ltd .;

(iii) SIP Technologies and Exports Ltd .;

(iv) MRO TEK Ltd .;

(v) Midday Multimedia Ltd .;

(vi) UTV Software Communications Ltd .;

vii) Banque nationale du Pendjab;

viii) Pritish Nandy Communications Ltd .;

(ix) D-Link India Ltd .;

(x) Creative Eye Ltd. etc.

Méthode de construction de livre # Limitations:

Le système de construction de livres n’est pas exempt d’accrocs. Certains d'entre eux sont:

(a) Ils sont plus appropriés pour les méga émissions uniquement.

(b) Ces sociétés sont assez fortes et connues des investisseurs.

(c) Le processus d'élaboration de livres fonctionne très bien dans des conditions de marché éprouvées, que l'on ne retrouve généralement pas dans la réalité.

(d) La possibilité d'un ajustement des prix peut être faite par les promoteurs.

Méthode de construction de livres # Option de chaussure verte:

Lorsqu’on s’attend à ce que les actions émises par une société soient sursouscrites en raison de la forte demande de ces actions par rapport au nombre d’actions émises par la société, les investisseurs à court terme souhaitent participer à ce jeu en espérant que les actions seront négociées à un prix très élevé à l'avenir. Par conséquent, lorsque les actions seront inscrites à la cote d'une bourse, elles se départiront de leur participation et dégageront un profit considérable pour lequel elles demanderont un grand nombre d'actions à la société.

Maintenant, la question se pose de savoir si l'entreprise peut prévenir une telle situation. Afin de stabiliser le prix des actions, la société peut opter pour davantage d’actions dans la limite maximale de 15% pour l’attribution. La soi-disant option qui est faite par la société est connue comme option de chaussure verte. Il est intéressant de noter que le terme option de chaussure «verte» vient du nom de la société «Green Shoe Company» qui, pour la première fois, a introduit les techniques de sur-attribution d'actions émises en public.

En d’autres termes, Green Shoe Option désigne l’option lorsqu’une option d’attribution d’actions est faite au-delà des actions incluses dans l’émission publique afin de stabiliser le prix des actions nouvellement émises après leur inscription par un agent stabilisateur. Ce mécanisme est suivi lorsqu'une entreprise souhaite rendre publique l'émission via un processus de création de livres. Le SEBI a publié une directive à cet égard le 14 août 2003 (voir SEBI / CFD / DIL / DIP / Circulaire n ° 11).

Selon les directives de la SEBI, «une société désirant utiliser l'option de la chaussure verte doit, dans le cadre de la résolution de l'assemblée générale autorisant l'émission publique, demander également l'autorisation d'attribuer d'autres émissions à l'équipe de direction en tant qu'agent de stabilisation» .

En d'autres termes, «option de chaussure verte» désigne une option d'attribution d'actions excédant les actions incluses dans la société, à exercer par l'intermédiaire d'un agent stabilisateur - [Clause 1. 2. 1. (xiii-a)]. Il ne faut pas oublier que l'OSG n'est disponible qu'en cas d'introduction en bourse et non pour des éditions ultérieures. ICICI Bank a utilisé pour la première fois Green Shoe Option pour son émission publique via le processus de création de livres, puis le service de consultation Tata (TCS).

Méthode de construction de livre # Procédure d'option de chaussure verte:

Il a déjà été indiqué ci-dessus que, pour stabiliser le cours des actions, l’option Green Shoe est donnée.

Cependant, les procédures de telles options sont:

(a) L'OSG n'est disponible qu'en cas d'introduction en bourse et non pour des éditions ultérieures.

(b) Une société qui souhaite prendre l’option doit, dans la résolution de l’assemblée générale, autoriser l’émission publique; cette autorisation porte également sur la possibilité d'attribuer d'autres actions au «Stabilizing Asset» (SA) à la fin de la période de stabilisation (Clause 8A.15).

(c) Un coureur principal du livre, en tant qu'agent stabilisateur, devrait être nommé par la société qui conclura un accord avec celle-ci (clause 8A.2).

(d) Un accord doit être conclu entre l'AS et les promoteurs selon lequel le nombre maximal d'actions empruntées à eux serait de 15% de la taille totale de l'émission (clause 8A.3).

(e) Les actions seront uniquement sous forme dématérialisée (Clause 8A.7).

(f) La part doit être attribuée au prorata à tous les candidats (clause 8A.8).

(g) La période de stabilisation ne doit pas dépasser 30 jours à compter de la date à laquelle l'autorisation de négociation a été accordée (clause 8A.9).

(h) Il incombe à l'AS de stabiliser le prix des actions après l'inscription (clause 8A.14).

(i) À l'expiration de la période de stabilisation, si l'AS n'achète pas sur le marché les actions sur-attribuées, la société émettrice attribuera des actions jusqu'à concurrence du déficit sous forme dématérialisée (clause 8A.15).

j) L'AS remettra un montant égal (à la part de la société émettrice au prix d'émission, attribuée par la société émettrice) à la société du compte bancaire GSO. Le montant restant, le cas échéant, sera transféré au (x) Fonds de protection des investisseurs (clause 8A.17).

Une étude de cas:

Tata Consultancy Services (TCS):

Le montant de la chaussure verte sera utilisé pour stabiliser le prix:

Le premier appel public à l'épargne de Tata Consultancy Services (TCS) s'accompagne d'une option de chaussure verte d'un maximum de 8 317 880 actions. La société a désigné JM Morgan Stanley en tant qu’agent de stabilisation pour le transfert des actions. Le montant de la prime verte sera utilisé pour stabiliser le prix des actions de TCS jusqu’à 30 jours après que la société aura obtenu l’autorisation de négociation des bourses.

Le prix, le moment de l'achat et la quantité des actions achetées sur le marché seront déterminés uniquement par l'agent de stabilisation. Les prêteurs de chaussures écologiques seront Tata Sons, Sheba Properties, la société d’investissement Kalimati, la société d’investissement Aftaab, Shapoorji Pallonji Mistry et Cyrus Pallonji Mistry.

Ces prêteurs transféreront les actions à l’agent stabilisateur lors de l’exercice de l’option Green Shoe.

Alors que Tata Sons offrira 3 690 080 actions si l'option de la chaussure verte est exercée, 1 394 750 actions seront proposées par Sheba Properties et Kalimati Investment Company en proposera 981 062. Aftaab Investment Company offrira 751 988 actions par le biais de l'option de chaussure verte, tandis que Shapoorji Pallonji Mistry et Cyrus Pallonji Mistry offriront 750 000 actions chacune.

La société paiera des frais de Rs. 2 crore aux prêteurs de chaussures vertes au prorata, en fonction du nombre d'actions prêtées par eux. Conformément au projet, l'agent de stabilisation empruntera d'abord les actions à des prêteurs de chaussures Green, autres que Tata Sons, et ce n'est que si les actions empruntées auprès d'eux ne sont pas suffisantes que les actions seront empruntées à Tata Sons.

Les actions à attribuer aux termes de l'option de chaussure verte seront d'abord attribuées aux employés à concurrence de 10% du montant de la chaussure verte.

Le reste sera partagé entre les acheteurs institutionnels qualifiés, les soumissionnaires non institutionnels et les soumissionnaires individuels détaillants dans un rapport de 60: 15: 25.

Bande de prix:

Il établit les limites inférieure et supérieure du prix d'une action et il est lié au processus d'élaboration d'un livre permettant de récupérer l'émission d'actions au public. Il est indiqué ci-dessus que, dans le cadre de ce processus, une société exprime le prix minimum / minimum d’une action ainsi que le prix maximum / maximum d’une action.

Le prix minimum d'une action s'appelle le prix plancher, alors que le prix maximum d'une action s'appelle Cap Price et le prix de césure effectif est le prix qui est finalement réglé et proposé aux investisseurs. La société peut mentionner une fourchette de prix de 20% (le plafond dans la fourchette de prix ne doit pas dépasser 20% du prix plancher) dans le document d'offre qui est déposé auprès de la Commission, bien que le prix de coupure soit réglé ultérieurement. rendez-vous amoureux.

Il va sans dire qu'un investisseur peut enchérir en dessous du prix minimum / prix plancher ou au-dessus du prix maximum / prix maximum d'une action. Par exemple, si X Ltd. émet des parts à Rs. 10 chacun dans une fourchette de prix de 15 à 20, cela signifie Rs. 15 est le prix bas / prix plancher et Rs. 20 est le prix maximum / prix maximum.

L’étude de cas suivante mettra l’accent sur le sujet:

Types de candidats:

(a) Soumissionnaires non institutionnels:

Les soumissionnaires non institutionnels comprennent: une personne résidente indienne, HUF, des entités sociales et des sociétés de fiducie, NRI. Le montant de l'investissement doit dépasser Rs. 1, 00, 000.

(b) Soumissionnaires institutionnels de détail:

Les organismes individuels de vente au détail comprennent: Un particulier résident indien, un membre de HUF ou un NRI. Dans cette catégorie, le montant de l'investissement ne devrait pas dépasser Rs. 100 000, c’est-à-dire qu’un investissement en actions réalisé par un investisseur de détail ne doit pas dépasser RS. 1, 00, 000. Étant donné qu'un soumissionnaire individuel de détail ne peut pas investir plus que Rs. 100 000, il peut enchérir sur un nombre limité d’actions et, naturellement, le nombre d’actions dépend du prix d’émission d’une action.

L'exemple suivant expliquera clairement le problème:

Par exemple, X Ltd. émet des actions de Rs. 10 chacun avec une fourchette de prix de Rs. 17 à Rs. 19 par action. Maintenant, si M. X offre 500 actions (et par multiple de 500 actions) au prix plancher @ Rs. 16 il pourrait demander Rs. 1, 00, 000 + Rs. 17 = 5 882, 35 actions, ce qui n’est pas possible, mais par multiple de 500, les 5 882 peuvent demander 5 882/500 ou 11 groupes, c’est-à-dire qu’il peut demander 500 x 11 = 5 500 actions.

De même, s’il s’applique au prix plafond de Rs. 19 par numéro, il pouvait demander Rs. 1 00 000 + 19 = 5263, 15 actions, ce qui n’est pas possible, mais par multiples de 500 actions, il peut faire une demande pour 500 5 263/500 ou 10 groupes, c’est-à-dire qu’il peut demander 500 x 10 = 5 000 actions.

(c) Soumissionnaires / Acheteurs Institutionnels Qualifiés (QIB):

Les acheteurs institutionnels qualifiés comprennent: les institutions financières, les compagnies d’assurance, etc. Puisqu'ils ne sont pas tenus de verser de la marge à la société, la limite minimale ou maximale des investissements (1, 00 000 roupies) ne s'applique pas dans les cas suivants: Soumissionnaires non institutionnels ou soumissionnaires individuels.

d) Employés:

Les employés incluent: les employés permanents. Dans cette catégorie, toutes les applications valables sont prises en compte et les actions sont attribuées à condition qu'il n'y ait pas de sursouscription.

Une étude de cas:

(Extrait d'informations / document relatif à l'émission et à la base de répartition des prix entre les soumissionnaires)

Shringar Cinemas Ltd:

(Notre société a été constituée le 26 octobre 1999 sous le nom de «Shringar Cinemas Private Limited» et convertie en une société ouverte «Shringar Cinemas Limited» le 19 décembre 2004 aux termes de la Loi de 1956 sur les sociétés).

Siège social: B / 103, Kailash, rue de l'église Juhu, Juhu, Mumbai 400 049, Inde Tél: + 91 22 2625 5900: Fax: + 91 22 2625 5272

Site Internet:

www (point) shrigar (point) co (point) dans: E-mail: [email protected] (point) co (point) dans

Siège social:

Fame Adlabs, 2e étage, route de liaison Andheri, Oshiwar, Andheri (W), Mumbai 400 053 (Inde) Tél.: + 91-22-5640 3640

Base de répartition:

Emission publique de 81, 50 000 actions de participation de Rs. 10 chacun pour de l'argent au prix de Rs. 53 par part d'actions, agrégeant Rs. 4 319, 50 Lacs, (la «Question») de Shringar Cinemas Limited («La cinémas Shringar» de la «Société» ou de la «Question»). La valeur nominale des actions de participation est de Rs. 10 et le prix d'émission est 5, 3 fois la valeur nominale. L’émission constituerait 25, 82% du capital libéré après l’émission de Shringar Cinemas Limited.

Les responsables principaux de la gestion du livre («BRLM») sont Enam Financial Consultants Private Limited et JM Morgan Stanley Private Limited. Il est proposé d’inscrire les actions de la société à la cote de la Bourse, de Mumbai et de la Bourse nationale d’Inde Limited, et le négoce est prévu pour le 29 avril 2005.

L'émission a été effectuée dans le cadre d'un programme de constitution de portefeuille à 100% dans lequel jusqu'à 250 000 actions de participation ont été réservées aux employés. L’émission nette au public est donc de 79 00 000 actions de participation. Jusqu'à 50% de l'émission nette au public ou 39 50 000 actions de participation devaient pouvoir être attribuées sur une base discrétionnaire à des acheteurs institutionnels qualifiés.

En outre, pas moins de 25% de l’émission nette au public ou 19 755 000 actions de participation devaient pouvoir être attribuées sur une base proportionnée aux soumissionnaires non institutionnels et pas moins de 25% du total de l’émission nette au public ou 19, 75 000 actions de participation devaient pouvoir être attribuées proportionnellement à des soumissionnaires non institutionnels et pas moins de 25% de l’émission nette au public, ou 19 755 000 actions de participation devaient être attribuées proportionnellement à des soumissionnaires de détail, sous réserve que des offres valables soient reçues à un prix égal ou supérieur au prix d'émission.

Demande finale:

Un résumé de la demande finale à différents niveaux de prix selon le livre électronique est donné:

La Société a reçu 23 207 offres valables portant sur 13 486 500 actions de participation.

(A) Affectation à des soumissionnaires non institutionnels:

Base d'attribution aux soumissionnaires non institutionnels ayant soumissionné au prix d'émission de Rs. 53 actions par actions ont été finalisées en consultation avec 'The Stock Exchange, Mumbai'. Les offres valides totales ont été reçues pour 17, 59, 375 actions de participation. Par conséquent, une attribution complète et ferme a été faite pour toutes les applications valides.

B) Allocation aux soumissionnaires individuels:

Base d'attribution aux soumissionnaires non institutionnels, qui ont soumissionné au prix d'émission de Rs. 53 par action, a été finalisée en consultation avec «The Stock Exchange, Mumbai». Sur une base proportionnelle après avoir arrondi à l’action la plus proche, sous réserve d’une attribution minimale de 125 actions. Le nombre total d'actions attribuées dans cette catégorie est de 2 230 805. Les détails par catégorie et la base de répartition sont les suivants:

(C) Allocation à des acheteurs individuels qualifiés (QIB):

(D) Affectation aux employés:

Étant donné que la catégorie d’employés a été sous-utilisée, toutes les applications valides de cette catégorie ont été attribuées dans leur intégralité. Le conseil d’administration de Shringar Cinemas Limited, lors de sa réunion tenue à Mumbai le 22 avril 2005, a approuvé le mode d’attribution des actions ci-dessus et a attribué les actions à divers candidats retenus.

Les actions attribuées aux candidats retenus sont créditées sur leur compte bénéficiaire, sous réserve de la validation des informations du compte auprès des dépositaires concernés. Shringar Cinemas Limited prend des mesures pour que les actions de participation admises à la négociation sur «The Stock Exchange, Mumbai» et «National Stock Exchange of India Limited» soient déposées dans les sept jours ouvrables suivant la date d'approbation de la base de répartition.

Les détails de l'allocation ont été hébergés sur le site Web du registraire, à savoir, www (point) intimespectrum (point) com

Secrétaire de la Société:

Toute correspondance faisant référence à ce problème doit être adressée au greffier à l'offre, mentionnant le nom complet du premier / unique demandeur, le numéro de série du formulaire de candidature + demande, le nombre de collations achetées, le nom du membre du syndicat et le lieu. où l'offre a été soumise et les détails du paiement à l'adresse suivante: